2013 Bond Market Performance: aasta Review

Võlakirja turuväärtused: mis töötas ja mida mitte 2013. aastal

Võlakirjaturg saavutas 2013. aasta halva tulemuslikkuse tõttu rohkem kui oma pealkirjade osakaalu, kuna USA Föderaalreserv väheneb oma kvantitatiivse leevendamise programmiga, mis põhjustas investeerimisklassi võlakirjade halvenemise alates 1994. aastast. See oli ka teine - väikseim aasta investeeringutega seotud võlgadelt alates 1980. aastast, esimene kahjum alates 1999. aastast ja ainult kolmas kord 34 aasta jooksul varaklass lõpetas aasta punase aastaga.

Sellele vaatamata oli investoritel veel palju võimalusi raha teenida võlakirjadel . Kuigi turu pikemaajalised , kõrgema kvaliteediga ja kõige intressimääraga tundlikud segmendid kaotasid, tõstsid aastaid positiivsetes piirkondades mitmeid valdkondi, sh suure tootlusega võlakirjad, kõrgema laenu ja lühiajalised võlakirjad. Tulemus: investor, kes oli piisavalt diversifitseeritud või kes otsustas turule pääseda pigem üksikute võlakirjade kui võlakirjafondidega, oleks võinud aasta vältel minimaalse kahju tekitada, vaatamata pikemaajalise riigikassa sissetulekute tõusule.

2013. aasta võlakirjade turgude tagastamise andmed

Võlakirjaturu erinevate varaklasside 2013. aasta tulud on järgmised:

Investeeringuklassi USA võlakirjad (Barclays USA agregeeritud võlakirjade indeks ): -2,02%
Lühiajalised USA riigikassad (Ameerika Ühendriikide valitsuse indeks Barclaysi 1-3 aastat): 0,37% USA keskpanga riigikassad (Barclaysi USA valitsuse vahepealne indeks): -1,25%
Pikaajalised USA riigikassad (Barclaysi USA valitsuse pika indeks): -12,48%
NÕUANDED (Barclays USA riigikassa inflatsiooniga seotud indeks): -9.26%
Hüpoteekiga tagatud väärtpaberid (Barclays GNMA indeks): -2,12%
Omavalitsusvõlakirjad (Barclays Muni Bond Index): -2,55%
Ettevõtete võlakirjad (Barclaysi investeeringute klassi indeks): -1,53%
Pikaajalised võlakirjad (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5,68%
Suure tootlikkusega võlakirjad (Credit Suisse kõrge tootlikkuse indeks): 7,53%
Vanemelaenud (S & P / LSTA võlakohustuste indeks): 5,29%
Rahvusvahelised valitsuse võlakirjad (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3,59% Arenevate turgude võlakirjad (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5,25%

Vaadake kõikide USA võlakirjade ETFide tootlust siin .

2013. aasta ajakava

Kuigi 2013. aastat peetakse võlakirjaturu keeruliseks aastaks, olid esimese nelja kuuga suhteliselt heal tasemel. Isegi kui hoiatused võlakirjade pealetungi langusest jätkasid finantskirjanduse levikut, toetasid võlakirju jätkuvalt ka USA föderaalreservi poliitika, tugev investorinõudlus ning madala inflatsiooni ja aeglase kasvu kombinatsioon.

30. aprillil olid investeerimisjärgsed võlakirjad positiivses piirkonnas, mille kasum oli veidi alla 1%.

See soodne taust muutus järsult maiks, kui Fedi esimees Ben Bernanke tegi ettepaneku, et Fed võib peagi kitsendada kvantitatiivset leevendamispoliitikat. Kütuse lisamine tulele oli märke majanduskasvu tugevdamisest, mida juhtis USA elamuturu taastumine. Võlakirjaturg reageeris vägivaldselt, kuna investorid tormasid kasumit enne, kui Fed alustas toetuse tagasivõtmist: alates 2. maist kuni 25. juunini tõusis 10-aastase märkuse tootlikkus 1,63% -lt 2,59% -le - erakordne samm sellises lühikeses ajaperiood. (Pidage meeles, et hinnad ja saagised liiguvad vastupidises suunas ). See tulususe suurenemine põhjustas järsu languse kogu võlakirjaturul, kusjuures isegi segmendid, millel on tavaliselt madal intressimääraga tundlikkus, kannatavad märkimisväärsete kahjumite all.

Võlakirjaturg jätkas suveperioodi langemist, kusjuures 10-aastane tootlus lõppes 5. septembril 2,98% -ga. Alates sellest ajast võtsid võlakirjad ette kahekuulise ralli, mille föderaalne ettevõtja ostis föderaalsetel sündmustel 18. septembri üllatuslikuks et see ei oleks tegelikult praeguseks ajutine.

See põrge tõi aga lühiajaliseks, sest saagikus tõusis taas novembris ja detsembris kõrgemale, sest kasvuvõimalused muutsid tõenäolisemalt lühiajalise kitsenduse.

Föderatsioon teatas tõepoolest oma esimesest koondumisest 18. detsembril, kui vähendas kvantitatiivse leevendusprogrammi suurust 85 miljardist dollarist igakuiste võlakirjade ostudesse 75 miljardi dollarini. Kuigi esialgne reaktsioon võlakirjaturul peatati, vähendas koondatavate uudiste kombinatsioon üha tugevamate majandusaruannetega 10-aastase märkuse tootlust aasta lõpuks 3%.

Alljärgnev tabel näitab aasta jooksul erinevate tähtaegade riigivõlakirjade tulususte vahemikku.

12/31/12 5/2/13 madal 12/31/13
2 aastat 0,25% 0,20% 0,35%
5-aastane 0,73% 0,65% 1,75%
10-aastane 1,76% 1,63% 3,03%
30-aastane 2,95% 2,83% 3,96%


Inimesed pöörlevad võlakirjadest aktsiatesse

Oluliseks teguriks võlakirjade nõrgal näitusel oli investorite sularaha ulatuslik väljavool obligatsioonifondidest ja võlakirjafondidest . 2010. ja 2012. aasta seisuga oli varaklassi sisenenud uut raha, ja paljudel investoritel ei ole riskide selge mõistmine.

Kui turg hakkab lõunastama, investeerivad investorid võlakirjafondide massilise likvideerimisega.

Investeerimisühingute Instituut teatab, et juunis ja augustis kaotasid 59,8 miljardit dollarit ja veel 46,2 miljardit dollarit ning võlakirjade investeerimisfondid kaotasid turud pärast turu stabiliseerumist: septembris oli see 11,6 miljardit dollarit, oktoobris 15,6 miljardit dollarit ja 19 miljardit dollarit novembris. See näitab, et investorid jäid võlakirjaturul väga ettevaatlikuks isegi pärast septembri ja oktoobrikuu stabiliseerumist. Aasta jooksul, ütleb TrimTabs Investment Research, võlakirjafondide kogus enam kui 86 miljardit dollarit kõrvaldamist. Selle väljavooluga kaasnes üleujutus 352 miljardit eurot uutest sularahast aktsiafondidesse, mis osutas sellele, et 2012. aasta ennustused võlakirjadelt võlakirju võlakirjadelt varadele võisid olla märgistusel.

Pikaajalised võlakirjad tabasid kõvasti; Kuid lühiajalised võlakirjad lõpetavad kasu

Nagu ülalolevas tabelis on märgitud, pikaajalisi võlakirju mõjutasid 2013. aastal raskemad kui nende lühiajalised ja keskpika tähtajaga võlakirjad . Selle katkestamise peamine põhjus oli see, et investorid nägid kitsendustena ohtu ainult tulukõvera pikkale lõpus, kuna lühiajalised võlakirjad on tihedamalt seotud Fedi intressimääraga poliitikaga . Kuna föderaalreserv ei peaks tõenäoliselt tõstma hindu enne 2015. aastat , olid lühiajalised võlakirjad varjatud võlakirjaturust möödunud aastal tabanud segaduses. Seda peegeldab kolme Vanguardi ETFi tegevus, mis investeerib erineva tähtajaga võlakirjadesse:

Fond Ticker 2013 tagasi
Vanguardi lühiajaliste võlakirjade ETF BSV 0,15%
Vanguard keskmise tähtajaga võlakiri ETF BIV -3,59%
Vanguard pikaajaline võlakiri ETF BLV -8,95%


Pikaajaliste võlakirjade madalate tulemuste oluline tulemus on see, et tulukõver aasta jooksul suurenes. Teisisõnu tõusis pikaajaliste võlakirjade tulusus kiiremini kui lühemate tähtajaliste võlakirjade tootlus , suurendades kasumipuudust kahe segmendi vahel. Kuigi erinevus 2- ja 10-aastaste riigiväärtuse vahel oli 31. detsembril 2012 1,51 protsendipunkti, oli lõhe kasvanud 2013. aasta lõpuks 2,68 protsendipunkti.

Hädavajalikud võlakirjad ja vanema laenud domineerivad

Kuigi 2013. aastal halvasti tehtud intressimääradega seotud intressimääradega seotud võlakirjad, ei saa öelda neile, kelle peamine põhjus on krediidirisk . Suur tootlikkusega võlakirjad andsid sujuva suhtelise tulemuse aasta jooksul tänu majanduskasvu tugevnemisele, suurema tootlikkusega ettevõtete bilansi paranemisele, madala maksejõuetuse määrale ja aktsiahindade tõusule.

Investeerimisriski tajumiseks ületasid madalama hinnaga suure tootlikkusega võlakirjad aasta jooksul kõrgema hinnaga väärtpabereid. Ka kõrge tootlikkusega võlakirjade madalam tundlikkus intressimäära riskile muutis need turuvõla turbulentsis ajal atraktiivseks võimaluseks.

Suure saagikuse tugevus peegeldub selle aasta jooksul vähenenud tulususe levikus - või tootluse eelis - riigikassas. BofA Merrill Lynchi USA suur tootlikkuse maht II indeksi levik oli 31. detsembri seisuga 3,00 protsendipunkti (baaspunktid) võrreldes riigivõlakirjade tasemega, võrreldes 31 detsembriks 2012 5,34-ga. Aasta madalaim oli 3,96, registreeritud 26. ja 27. detsembril.

Suuremad laenud või laenud, mida pangad korporatsioonidele teevad ja seejärel pakuvad ja müüvad investoritele, ka väga hästi. Tänu sellele kasvavale varaklassile tõusid investorid selle soodsate intressimäärade ja ujuva intressimäära tõttu (pluss tõuseb, kui tootlus kasvab). Senior laenud said kasu olulistest sissevooludest fondidesse ja ETFidesse, kes investeerivad ruumi, mis kujutab endast kindlat kontrastsust enamiku turusegmentidega.

Treasuries, Investment Grade Corporates ja TIPS Lag

Spektri teises otsas võtsid võlakirjad, mis olid kõige enam tundlikud valitsevatele intressimääradele, 2013. aastal. Toiduained USA riigikassas tõusid hinnatõusust kõrgemale, kusjuures kõige pikema tähtajaga võlakirjadest saadav halvim kahjum. See langus toimus läbi riigikassa inflatsiooniga kaitstud väärtpaberite või TIPS, mida tabasid mitte ainult kasvumäärad, vaid ka investorite nõudlus inflatsiooni kaitse järele.

Seevastu hüpoteegiga tagatud väärtpaberid (MBS), mis on paljudes kodumaiste võlakirjaindeksite fondides suur osa, kaotasid aasta jooksul, kuid lõppesid riigivõlakirjadega. MBS-ile aitasid jätkata Fedi varade ostmist, kuna 45 miljardit dollarit 85 miljardi USA dollari igakuine võlakirjade ostuprogramm on suunatud hüpoteegiga tagatud väärtpaberitele.

Ettevõtete võlakirjad kaotasid kaotuse 2013. aastal. Kriis, mis põhines täielikult riigikassa tootluse kasvust, põhineb asjaolul, et ettevõtete kasum, mis levis üle riigikassa, vähenes tegelikult 2013. aastal. BofA Merrill Lynchi ettevõtte põhinimekiri Indiast alustas aastat tootlikkuse eelisega 1,54 protsendipunkti võrra ja see oli 31. detsembril 1,28. Levimus oli aasta jooksul suhteliselt stabiilne, suurim oli 1,72 ja tabas 24. juunit, samas kui madalaim oli 1,28. Tulususe hajutamise langus ja volatiilsuse puudumine aitavad illustreerida investorite usaldust Corporate Americai tervise vastu, mis kajastub püsiva kasumi kasvu ja tugevate bilansside osas.

Tugevust turul näitas ka märkimisväärne summa uute võlakirjade emiteerimisega ettevõtete poolt, kes soovisid kasutada madala intressimääraga keskkonda. Nõudluse taset illustreeris Verizon suutlikkus anda kolmanda kvartali jooksul uusi võlke 49 miljardit dollarit ja see sõltub ikkagi märkimisest (see tähendab, et tehingu suurusest hoolimata oli nõudlus suurem kui pakkumine). Wall St Journali sõnul müüs USA investeerimisklassi ettevõtted 2013. aastal $ 1,111 triljoni võlakirju, mis on uus rekord.

Sellegipoolest ei suutnud neid positiivseid tegureid korvata riigi võlakirjade kõrge korrelatsiooni tagajärjel tekkinud riigivaraväärtuse kasvu mõju korvamiseks.

Treasuryte, TIPSIDE, MBSi ja ettevõtete langus aitab illustreerida olulist punkti: " kõrge kvaliteet " ei tähenda tingimata "ohutut", kui tootlus hakkab tõusma.

Halbade pealkirjade alla jäävad munitsipaalkirjad ja fondide väljavool

Samuti osutus aasta munitsipaal võlakirjadesse investeeritavatele raskeks. Investeeringupõhised omavalitsuse võlakirjad alandasid oma maksustatavaid kolleege 2013. aastal, ning kõrge tulususega muneel kahanes suhteliselt kõrge tootlikkusega ettevõtete võlakirjade tulususest. Ülejäänud võlakirjaturgude puhul oli halvim tulemus ka pikema tähtajaga võlakirjad.

Omavalitsusvõlakirjade kaalutlemise peamine tegur oli muidugi kevadisel ja suvel toimunud riigivõlakirjade tulususe järsk tõus. Kuid peale selle, munis kohtus Detroiti pankrotti, Puerto Rico rahandusprobleeme ja ebakindlust seoses föderaalsete kulutuste väljavaadetega. Üheskoos põhjustasid need kaalutlused munitsipaal võlakirjafondide erakorralised väljavoolud. Investeerimisühingu Instituut arvutab, et munitsipaalvõlakirjadesse paigutatud vara oli 82 miljardit dollarit juunis-oktoobrini, mis oli uimane pöördumine ligi 50 miljardit dollarit, mis valati sellistesse fondidesse 2012. aastal. See sundis fondivalitsejaid müüma oma osalusi lunastuste katteks, süvendades majanduslangus.

Hoolimata nendest suundumustest on varaklassi aluseks olevad põhimõtted tõepoolest püsivad, riigi ja kohalike omavalitsuste maksutulude suurenemine, madala maksejõuetuse korral ja saastekvoodid, mis on maksustatavate võlakirjade osas ajalooliselt kõrgel tasemel .

Rahvusvahelised turud on korterid, kuid valuuta kaalutakse

Investorid said vähe oma võlakirjaportfellide mitmekesistamist välismaal 2013. aastal. Rahvusvahelised võlakirjaturgid kui grupid lõpetasid selle aasta korteri, kuna väiksemates Euroopa riikides, nagu Hispaania ja Itaalia, saavutati tugev kasum suurematesse turgudesse nagu Kanada ja Ameerika Ühendriigid Kuningriik.

USA-põhised investorid lõppesid aastaga punaselt välisvaluuta nõrgenemise tõttu USA dollari suhtes. Kuigi JP Morgani ülemaailmse valitsuse võlakirjaindeksi mitte-USA osa jäi 2013. aastal kohalikus vääringus 1,39%, langes see USA dollarites (kuni 27. detsembrini) 5,20%. Suurimad tagasimaksete vahelised erinevused kohalike valuutade ja dollari väärtuses tulenesid Jaapanist, Austraaliast ja Kanadast, kusjuures kõik need nägid, et nende valuutad langevad dollari suhtes. Selle tulemusena lõpetasid välisriigi valitsuse võlakirjade portfellid aastas negatiivses piirkonnas.

Arenevad turud näevad mitu peavääki

Arenevate turgude võlakirjad suletasid ka 2013. aastal punasega, kuid peaaegu kogu majanduslangus toimus mai-juuni müügist.

Selle aja jooksul väljusid investorid varaklassist, kuna riigivaraväärtuse kasvades olid investorid riskima jäänud. Tõusvaid võlakirjaturgusid kahjustas ka ootuspärane kasv peamistel turgudel, nagu India, Brasiilia ja Venemaa, samuti perioodilised mured Hiina majanduse võimaliku "raske langemise" pärast. Lisaks tõstis inflatsioonisurve mitmed tärkava turumajandusega keskpankad, kes hakkasid tõsta intressimäärasid - tagasiminek 2008.-2012. Aastal toimunud pikaajalise intressimäära kärpimise tõttu. Kokkuvõttes tõid need tegurid tekkivate turgude võlakirjad lõpule oma halvim aasta pärast 2008. aasta finantskriisi.

Varaklassi kõige raskemini tabatud segment oli kohaliku valuuta võlg (vastandina USA dollarites nomineeritud). Kapitaliõhk põhjustas paljude uute arenevate valuutade väärtuse nõrkust, kuna investorid, kes müüvad võlakirju välisriigis, peavad seda müüma ka valuutat müüma. Selle tulemusena olid kohaliku valuuta võlakirjad survetud kahel viisil: esiteks võlakirjade vähene väärtus ja teiselt poolt valuutade langusväärtus. 2013. aastal tagandas Tarkuse Tõu Arenevate Turgude Kohaliku Võlakirjafond (ELD) -10,76%, mis on tunduvalt alla EMB-7,79% -lise tootluse.

Võrrandi teisel poolel kujunesid arenevate turgude ettevõtete võlakirjad suhtelisel alusel paremaks, nagu kajastub WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (EMCB) -3,24% tootlus. Arenevatel ettevõtetel pakutakse kõrgemat tootlust ja madalamat intressimäära tundlikkust kui enamik võlakirjaturu piirkondi ja need on ka suhteliselt isoleeritud paljudest muretest, mis kiusasid tekkivate turgude võlgnevusi, nagu näiteks inflatsiooni tõus ja suurem kaubandusbilansi puudujääk. See turusegment ei ole kaitstud investorite riskitaluvuse muutumise eest, kuid 2013. aastal näitas see oma keskmisest kõrgemat suutlikkust vastu pidada riigivaraväärtuse kasvule.

Mis järgneb Bonditurule?

Tagasisuunamine poleks täiesti ilma tulevikku vaadates. Klõpsake siin 2014. aasta Bond Market Outlooki jaoks ja vaadake konkreetsete varaklasside väljavaateid allpool olevatel linkidel.

Omavalitsusvõlakirjad

Ettevõtte võlakirjad

Suure tootlikkuse võlakirjad

Arenevate turgude võlakirjad

Parimad võlakirjafondid 2014. aastaks

Vastutusest loobumine : sellel saidil olev teave on esitatud ainult aruteluks ja seda ei tohiks tõlgendada kui investeerimisnõustamist. Ükski selline teave ei anna soovitust väärtpaberite ostmiseks ega müümiseks. Enne investeeringut konsulteerige alati investeerimisnõustaja ja maksuteguriga.