Kuidas arvutada Muni-Treasury suhtarv
Kõigepealt vaatame matemaatika suhte taha. Õnneks on lihtsalt AAA-reitinguga omavalitsusvõlakirjade tootlus sarnase tähtajaga USA riigikassa tootluse osas.
Kui AAA munisi tootlus on 1,5% ja 10-aastase riigikassa tootlus on 2,0%, siis suhe on 0,75.
Mootorsõidukite suhe on kõrgem, seda atraktiivsem munis on riigikassadelt. Kogu ajaloo suhe on keskmiselt umbes 0,8. Omavalitsusvõlakirjade tulud on tavaliselt madalamad kui riigikassas, kuna kohalike omavalitsuste intressid on maksust vabastatud , samas kui riigikassasse makstavad intressid on maksustatavad. Seega nõuavad investorid kõrgemat tootlust investeerida riigikassasse.
Millised tegurid mõjutavad suhteid aja jooksul?
Müni ja riigikassa suhte kindlaksmääramiseks mingil ajahetkel on mitu tegurit.
Esiteks on baastase, mis on kohalike investorite maksumäärade keskmine. Sellepärast öelge, et muni-riigikassa suhe on 0,75. Sellel tasemel saab 25% suurune investor ka omavalitsusüksustele ja riigikassadele samasuguse järelmaksumuse. Näiteks saadi munis 3% ja riigikassa 4%.
Investori järelmaksumäär on 3% (4% x 0,75), seega on kahe võlakirja tootlus võrdne. Aja jooksul peaksid kaks turgu jõudma tasakaaluni, tuginedes investoribaasi keskmisele maksumäärale, kuna inimesed teevad oma järelmaksumuse alusel otsuseid ostude ja müügi kohta.
Kahjuks pole see nii puhas reaalses elus.
Tegeliku suhte kindlaksmääramiseks läheb mitu tegurit, sealhulgas:
- Asjaolu, et munis on vähem likviidne (st vähem kergesti kaubeldav) kui riigikassas, mis mõjutab hinnakujundust.
- Mõlemal turul on erinevad pakkumise ja nõudluse dünaamika. Näiteks 2012. aastal toetas kohalikke võlakirju tavapärase nõudluse ja tavapärase uue pakkumise kombineerimine, mis aitas kaasa nende kasvu suurendamisele võrreldes riigikassadega.
- Investeerimisbaas kahel turul on üsna erinev. Riigivarude turul on lühiajaliste ettevõtjate suurem esindatus, samas kui muni turul domineerivad pikaajalised investorid. Selle tulemusena liiguvad omavalitsuse võlakirjad sageli aeglasemalt kui riigikassad, mis omakorda mõjutab suhet.
- Muni-Treasury suhe reageerib ka tulevaste maksumäärade ootustele ja mitte tingimata sellest, mis on praegu.
Muni-riigikassa suhe täna
Alates 2007.-2008. Aasta finantskriisist on muni-riigikassa suhe olnud palju kõrgem kui ajalooline keskmine. Selle peamiseks põhjuseks on Ameerika Ühendriikide föderaalreservi agressiivne poliitika, mille eesmärk on taastuda, sealhulgas väga madalad intressimäärad ja kvantitatiivne leevendus. "Üheskoos on need poliitikad kaasa toonud riigikassa saagise, mis on oluliselt madalamad kui need, ilma Fedi mõjutamata turul.
Omakorda on madala saagisega kaasnenud muni-Treasury tõus üle tüüpiliste tasemete ja jõudnud nii kõrgele kui 100% kuni 120% ulatuses - see oli tasemele, mis oli enne kriisi ja sellele järgnenud Föderaalse tegevuse puhul ettearvamatu.
Kõike kokku panema
Muni-Treasury suhe on üks vahend, mida investorid saavad kasutada kohalike võlakirjade väärtuse hindamiseks. Kuid paljud tegurid mõjutavad suhet, mida tuleks alati arvesse võtta koos laiema investeerimispiluga. Peale selle on oluline meeles pidada, et omavalitsused saavad ikkagi negatiivse tulu, kui see suhe on kõrge, kuna riigikassa hindade langus on tõenäoliselt seotud kohalike omavalitsuste samasuguse langusega. (Pidage meeles, et hinnad ja saagised liiguvad vastupidises suunas ). Nagu alati, on parem valida oma investeeringud, lähtudes oma eesmärkidest ja eesmärkidest, mitte turutingimustele vastavate otsuste tegemise aluseks.