Omavalitsusvõlakirjade kogutulud, 1991-2013
| Aasta | Omavalitsusvõlakirjad | Barclays Agg. |
| 1991 | 12,14% | 16.00% |
| 1992 | 8,82% | 7,40% |
| 1993 | 12,28% | 9,75% |
| 1994 | -5,17% | -2,92% |
| 1995 | 17,46% | 18,46% |
| 1996 | 4,43% | 3,64% |
| 1997 | 9,19% | 9,64% |
| 1998 | 6,48% | 8,70% |
| 1999 | -2,06% | -0,82% |
| 2000 | 11,69% | 11,63% |
| 2001 | 5.13% | 8,43% |
| 2002 | 9.60% | 10,26% |
| 2003 | 5,31% | 4,10% |
| 2004 | 4,48% | 4,34% |
| 2005 | 3,51% | 2,43% |
| 2006 | 4,84% | 4,33% |
| 2007 | 3,36% | 6,97% |
| 2008 | -2,48% | 5,24% |
| 2009 | 12,91% | 5,93% |
| 2010 | 2,38% | 6,54% |
| 2011 | 10,70% | 7,84% |
| 2012 | 6,78% | 4,22% |
| 2013 | -2,55% | -2,02% |
Need tagasipöördumised aitavad illustreerida seda, kuidas mõlemad tegurid - intressimäära risk ja krediidirisk - omavad omavahendite võlakohustusi. (Lisateave kohalike võlakirjade riskide kohta siin.)
Omavalitsuse võlakirja intressimäära risk
Intressimäära riski osas on ilmne, et kohalikud omavalitsused jälgivad üldiselt laiema turu toimivust. Kolmel kalendriaastal, mil intressimäärad tõusid ja Barclays Aggregate indeks kaotas (1994, 1999 ja 2013), lõpetasid omavalitsused ka negatiivse tuluga.
Mündi teisel pool tegi munis positiivse tulemuse 20-aastasel 19-ndal aastal, mil võlakirjaturg lõpetas aasta positiivsel territooriumil.
Omavalitsusvõlakirjade krediidirisk
Krediidirisk mängib ka osa kohalike võlakirjade tootlusest. Krediidirisk on risk, et võlakiri on vaikimisi (ei tee intressi või põhiosamakseid), ja see sisaldab laiemaid tegureid, mis põhjustavad vaikimisi väljavaateid.
Näiteks tõstab majanduslangus maksejõuetuse riski, kaaludes võlakirju, mille tulemuslikkus hõlmab krediidiriski aspekti. Kuna kohalikud võlakirjad pakuvad nii suurt hulka emitente - riikidest ja suurtest linnadest kuni väikelinnade ja konkreetsete üksustega (nt lennujaamad ja kanalisatsioonitorud), võib ka krediidirisk mõjutada tulemusi.
See on näha 2008. aastal avaldatud tulemustes, kui hinnad langesid ja võlakirjaturg tõusis üle 5%, kuid kohalikud võlakirjad kaotasid. See kajastab aastat, mida iseloomustab mitte ainult majanduslangus ja investorite suurema riski vältimine, vaid ka eluasemeturu kokkuvarisemine. See omakorda põhjustas omavalitsusüksuste maksutulude järsu vähenemise, mis suurendas muret maksejõuetuse tõenäosuse suurenemise pärast.
Sarnaselt mõjutasid omavalitsused aastaid, mida iseloomustas peamine risk: 1994. aasta (Orange Country pankrot), 2010. aasta (Meredith Whitney ennustus "maksejõuetuse laine kohta") ja 2013. aastal (Detroidi pankrot, Puerto Rico rahalised probleemid). Nende sündmuste mõju aitab ka rõhutada asjaolu, et omavalitsuste võlakirjade tulemuslikkus on rohkem kui lihtsalt intressimäärade suund.
Pikaajalises perspektiivis on aga omavaheliste võlakirjade tulud olnud investeerimisklassi turu omadega üsna lähedased.
31. detsembri 2013. aasta seisuga oli Barclaysi kohaliku võlakirjaindeksi 10-aastane keskmine aastane tootlus 4,29%, mis on Barclays Aggregate'i 4,55% -lise kasumi lähedal. Pea meeles siiski, et see ei ole võrdlus õunte-õunte võrdlemisega, kuna kohalike võlakirjade intressid on maksuvabad . Selle tulemusena on kohalike omavalitsuste maksuvaba tulu tegelikult lähemal investeerimisklassi võlakirjade omast, kui esmapilgul näib.
Lõppude arvamus
Tihtipeale väidetakse, et võlakirjad annavad konservatiivsetele investoritele ja neile, kes lähevad või juba pensionile jäävad, madalama riskiga tulu. Kuid eespool toodud tabel, mille 20-punktiline erinevus on parima aasta tulude ja halvima näitaja vahel, näitab ka, et võlakirjad ei ole mingil juhul riskivabad. Nad on vähem volatiilsed kui varud (ehkki), kuid need on endiselt muutlikud.
Ja nagu varude puhul, on oluline, kui hakkate investeerima. 1980ndate aastate alguses tagasinõutav võlakiri oli erakordselt kõrge ja tänu asjaolule, et liitmine andis võlakirjainvestoritele peamise alguse, et investorid, kes investeerivad hiljem, olid ebatõenäoliselt ühilduvad. Samamoodi on võlakirjendajad, kes hakkasid investeerima 2007. aastal alanud finantseerimisjärgsetesse maakondadesse, kannatanud peaaegu kümme aastat äärmiselt väikest tootlust. Isegi võimalike kõrgete intressimäärade tagasiminek ei ole tõenäoliselt selline ebasoodne algus.