Omavalitsusvõlakirjade riskid

Omavalitsusvõlakirjade riskid

Omavalitsusvõlakirjad pakuvad tavaliselt kõrgemate maksukviitungite jaoks investoritele kõrgelt soodustusi võrreldes USA riigikassaga , kuid kui palju maksate riski lisandväärtuse suurendamiseks? Lühike vastus: mitte nii palju kui võite arvata.

Vaikeväärtus on madal

Fikseeritud tulumääraga reitinguagentuuri Moody's uuringu põhjal kompenseerib võlakirjade tootlus piisavalt investoritele lisariskide eest.

2011. aastal lõppenud 42-aastase ajavahemiku jooksul andsid 100% Aaa-reitinguga omavalitsusvõlakirjadelt investoritele oodatud intressi- ja põhimaksed, samal ajal kui 99,9% Aa-reitinguga võlakirjadest tegi seda. (Aa on kõrgeim võimalik reiting, Aa on suuruselt teine). Üldiselt on ainult 0,8% investeerimisjärgu klassifitseeritud muni võlakirjadest kümne aasta jooksul emiteerimisest.

Kõrgema kvaliteediga võlakirjad kalduvad majandusliku õnnetuse ajal isegi paremaks kui madala väärtusega väärtpaberid, kuna nende aluseks olevatel emitentidel on piisav rahaline tugevus, et oma makseid jätkata ka ebasoodsates tingimustes. Siiski on isegi madalama reitinguga munitsipaalettevõtete emitendid maksejõuetuse suhteliselt väikesed. Alates 1970. aastast kuni 2011. aastani jäi 7,94% alla investeerimisjärgsest muni võlakirjast täitmata. (Aaa, Aaa ja A loetakse investeerimisklassiks, samas kui ülejäänud tase on investeeringutase madalam või kõrge tootlus). Kuigi madalaima reitinguga võlakirjade (B ja alla selle) madalaimad intressimäärad olid kõrgemad kui 20%, moodustavad need madalama reitinguga võlakirjad vaid väikese osa kogu muni turust.

Omavalitsuste võlakirjaturg tervikuna - nii investeeringute kui ka kõrge tootlus - ainult 0,13% kõikidest hinnatud emissioonidest, mis jäävad kümne aasta jooksul ajavahemikul 1970 kuni 2011 täitmata. Selle ajavahemiku jooksul oli 9 700 väljaandest vaid 71 vaikimisi hinnatud Moody's poolt. Mõõdukalt tõusis see ajavahemikus 2010-2011 tagasihoidlikus majanduses, kusjuures selle ajavahemiku jooksul oli 5,5 täitmata jätmist aastas, võrrelduna 2,7-ga 1970. aastast kuni 2009. aastani.

Kuigi kohalikud võlakirjad kindlasti kannavad oma osa riskidest, on see küllaltki tõendusmaterjal selle kohta, et maksejõuetuse tõenäosus muni turul on väga madal, vaatamata mitmesugustele kõrgetele profiilidele, mis toimusid 2012. ja 2013. aastal. Peamine võõrandamine: üksikute võlakirjade investorid võivad märkimisväärselt vähendama oma vaikeväärtust, keskendudes kõrgema kvaliteediga väärtpaberitele.

Madalad vaikeintressi põhjused

Pidage meeles, et tasumata võlakirja hind ei pruugi tingimata nulli minna - investorid võivad tavaliselt oodata teatavat taastumist. 2009. aasta uuringus pakkus investeerimisühing Asset Dedication järgmisel kokkuvõttel maksejõuetuse tõenäosuse kohta kohalikul turul: "[...] munitsipaalkollektsioo- nide turul on mitmeid kaitsemeetmeid, mis vähendavad kõrgete maksejõuetuse määrade tõenäosust ... Parem reguleerimine, läbipaistvus ja järelevalve on turule toonud rohkem struktuuri. Võlakirjade kindlustus pakub investoritele lisakaitset ... Lisaks kindlatele kaitsemeetmetele, mis aitavad parandada investorite võimet hinnata omavalitsusvõlakirju, muudavad võlakirjad võlgnevuste puudumisel sisuliselt litsentsi emitendilt turult välja. Kuna võlakirjaturg on kohalike omavalitsuste jaoks kõige parem rahastamisallikas, ei ole maksejõuetuse puhul mõistlik. "

Intressimäära riski roll

Kuigi vaikeintress on madal, on kohalike võlakirjade intressimäära risk või risk, et hinnatõus tõuseb. See kehtib eriti võlakirjafondide ja börsil kaubeldavate fondide (ETF) investorite kohta, kes investeerivad muniinisse. Kui riigikassa tootlus tõuseb (see tähendab, et hinnad langevad) , on väga tõenäoline, et kohalikud võlakirjad järgivad selle eeskuju. Seepärast näevad investorid, et nende põhiväärtuse langus on isegi siis, kui vaikimisi on madal.

Selle tulemusena on oluline veenduda, et valitud investeering sobib teie ajapiirangute, eesmärkide ja riskitaluvusega . Fondi hindamisel tasub hoolikalt uurida, kuidas juht tegi turgudele, milliseid tulemusi ta saab, ja nende väärtpaberite kvaliteeti, kus fond investeeriti.

Peamine risk

Munitsipaalvõlakirju ähvardab ka negatiivsete pealkirjade oht, näiteks siis, kui kõrge profiiliga vaikimisi tehakse pealkirju. Peamine riski peamine näide oli 2010. aasta lõpus, mil analüütik Meredith Whitney läks 60 minutiga ja ennustasid, et majandustingimuste nõrgenemine võib kaasa tuua munitsipaalettevõtete võlakirjade ebaõnnestumise. "Sa nägid 50 suuri vaikeväärtusi, 50-100 suurt vaikimisi väärtusi, rohkem," ütles Whitney. "See on sadade miljardite dollarite väärtuses vaikimisi." See prognoos hirmutas investorite ja sundis munitsipaalturul ligi 6% järgnenud nädalatel. Kui turg lõppes kaks kuud hiljem, siis oli muni turg intervjuu ajaga kaotanud ligikaudu 10% oma väärtusest.

Kuigi sellised sündmused võivad nende tekkimise ajal olla seotud, on pealkirjadega seotud kohaliku võlakirja turgude langused tegelikult olnud ahvatlevad ostu-võimalused.

Alumine rida

Risk, et ükskõik milline kohaliku omavalitsuse võlakiri, kellel on kõrge krediidireiting, on vaikimisi vaikimisi, kuigi igaüks, kes paneb sularaha üksikutele küsimustele, peab tegema ulatuslikke uuringuid. Kuigi on kasulik teada, et vaikeväärtused on haruldased, on samuti oluline meeles pidada, et muud riskifaktorid hakkavad mängima.