Vajuta siia, et näha suurema tootlusvõlakirjade 2014. aasta väljavaateid
Kommenteeritud kokkuvõte
- Edaspidi läheme 2013. aastasse korporatiivsete ja suure tootlikkusega võlakirjade aluseks olevad alused, kuid majanduse ja rahaküla on olulised muutujad.
- Tootmisvõimalused on absoluutsel alusel madalad, kuid USA riigikassa ajalooliste normide piires.
- Kuigi ettevõtted ja kõrge tootlus võivad jätkuvalt saavutada kindlat tulemust, peavad investorid 2013. aasta ootusi heitma.
Suurepärased 2012 tulemuslikkuse tulemused
Investeeringupõhised äri- ja suure tootlusega võlakirjad pakkusid 2012. aastal suurepäraseid tulemusi, kuna ohutumate varade ülikiired madalad intressimäärad tõid investoritele kaasa nende piirkondade ligitõmbavama sissetuleku vastu. Mõlemat varaklassi suurendasid ka alusinstrumentide emitendi finantsseisundi paranemine, mida näitab USA ettevõtete kasumi kasv ja bilansi tugevnemine. Loomulikult on nüüd küsimus, kas kõik need suundumused jäävad 2013. aastal kehtima.
Positiivsed alused on endiselt olemas, aga ...
Jätkuvat jõudlust hõlmavad ja suure tootlikkusega võlakirjad ("krediidisektorid") viitavad tavaliselt kolmele peamisele tegurile:
1) Kui föderaalreserv säilitab madala intressimääraga poliitikat, ei ole investoritel muud valikut kui jätkata krediidisektorite ostmist, et leida ausat tootlust.
2) USA majandus on küll aeglane, kuid siiski piisavalt tugev, et ettevõtted saaksid püsida tervislikus seisundis, mis peaks jätkuvalt toetama ettevõtete jõudlust ja suurt tootlikkust.
3) Vaikeintressid - või selliste ettevõtete osakaal, kes ei suuda tähtajalisi intresse ja / või põhimeetmeid teha - jäävad ajalooliste tasemete lähedale, mis turu jaoks ikka veel positiivse taustaga.
Need kolm tegurit peaksid tõepoolest aitama piirata negatiivseid külgi krediidisektorites 2013. aastal. Ent saagid on ajalooliselt ka väga madalad, mis näitab, et nendes sektorites ei ole palju väärtust, nagu oli üks või kaks aastat tagasi.
Madalad tootlused suurendavad ka tõenäosust, et ebasoodne areng - näiteks uudiste sündmus või majanduslangus - võib põhjustada ettevõtete ja suure tootlikkusega võlakirjade märkimisväärse hinnalanguse. (Pidage meeles, et hinnad ja saagised liiguvad vastassuundades .) Selles mõttes on nende sektorite potentsiaalne tõus suhteliselt piiratud, kuid negatiivne mõju on palju suurem.
Seepärast peavad investorid neid tasemele hoolikalt ostma - nagu ka need, kes on viimase kahe aasta jooksul raha valanud ja kellel on seega ainult positiivsed turud. See kehtib eriti kõrge saagise kohta. Ühehõlmava suure tootlusega võlakohustuste nõudluse üks väljakujunemine on see, et rohkem ettevõtteid on suutnud väljastada võlgu, sealhulgas võlakoormusega võlgu. Citigroup teatas, et suure tootlikkusega võlakirjadesse 293 miljardit dollarit anti välja 30. novembril, kuna ettevõtted, kes tunnistavad võlgu madalate võlakohustustega, võtsid novembri jooksul rekordilise 293 miljardit dollarit. Võrdluseks oli eelmise aasta koguarve 271 miljard dollarit, mis saavutati 2010. aastal.
Tulemus: sektori üldine risk suureneb, isegi kui saagikus on veetorustiku kogu aeg madalam. Seetõttu ei paku suur tootlikkus nii palju väärtust kui 2011. aastal või isegi 2012. aasta alguses.
Kui madal on tasuvus, tõesti?
Muutused on tulud , kuid novembri lõpus pakkus iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corp. Bond Fund (ticker: LQD) 30-päevase SEC-i aastapõhise tootluse 2,75% , samas kui suurim suurema tootlikkusega ETF, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG) andis 5,76%. Mõlemad on siiani 10-aastase USA riigikassa märkimisväärse turuväärtuse 1,61% -st. Kuid mõlemad on samuti ajaloolise vahemiku madalamal kohal. Tõepoolest kulutasid suure tootlikkusega võlakirjad palju kauplemist teisel poolel nii kõigi aegade madalate tootlustega kui ka kõigi aegade kõrgete keskmiste hindadega. See oli paljudele investoritele 2012. Aasta teisel poolel ettevaatlik, kuid sellegipoolest kasvasid nii ettevõtete kui ka suure tootlikkusega võlakirjad.
Üks põhjus oli see, et tulususte hulk - või levinud sektorite tulususe eelis USA riigikassa suhtes - jäi mõistlikuks. Püha Louis'i keskpanga föderaalreservi keskpanga järgi on investeerimisjärgu ettevõtete võlakirjad keskmiselt 1,67 protsendipunkti võrra USA riigikassadelt aastatel 1997-2002 saadud tulususe eelist. Novembri lõpus oli see levimine ajalooline keskmine 1,61. Vahepeal saadi suure tootlusega võlakirjad keskmiselt 6,01 protsendipunkti võrra USA riigikassa jaoks samal perioodil, võrreldes novembri lõpus 5,58-ga.
Intressimäära risk ja krediidirisk
Kuigi käesolevas artiklis vaadeldakse ettevõtteid ja suuri tulusid koos 2013. aasta väljavaadetega, mõlemad varaklassid reageerivad erineval viisil investeerimiskeskkonna muutustele. Investeeringupõhised ettevõtted on tundlikumad muutuvate intressimäärade suhtes, samas kui suure tootlusega võlakirjad on tundlikumad krediidiriskile ehk teisisõnu emitendi (ja ka majanduse) tervise suhtes.
See on koht, kus 2013. aasta väljavaated ettevõtete võlakirjade ja suure tootlikkusega lahknevad. Kui 2013. aasta majanduslangus langeb, langevad intressimäärad. Selles stsenaariumis pakuvad ettevõtete võlakirjad tõenäoliselt tasapisi tootlust (eelis on selle kõrgeima kvaliteediga emitendi jaoks), samas kui suure tootlikkusega võlakirju hakatakse tõsiselt tabama. Vastupidi, majanduskasvu ootamatu elavnemine oleks kõrge saagikuse jaoks positiivne, kuid sellest tulenev riigikassa intressimäärade tõus oleks investeerimisjärgu küsimuste puhul negatiivne. Mõlemad stsenaariumid on väiksema tõenäosusega kui keskmine pindala, mille puhul majandus jätkab 1-2% ulatuses kasvu, kuid investorid peavad olema teadlikud kõigist võimalustest.
Alumine rida
Ainult loomulik on see, et investorid oleksid viimase kolme aasta jooksul sooritanud varaklassid, mis on sooritanud äri- ja suure tootlikkusega võlakirju. Selle aja jooksul said need kaks varaklassi keskmised aastased kogutulud vastavalt 9,30% ja 12,30%, tuginedes indeksitulemustele 30. novembril. Sellise kõrge tasuvusega juba tahavaatepeeglis on väga ebatõenäoline, et ettevõtted ja kõrge tootlus võivad jätkata sarnaselt jõuliste tulemuste saavutamist 2013. aastal. Lisaks tõuseb nädala ja nädala volatiilsus tõenäoliselt - vastupidiselt suhteliselt stabiilsele kasvutendentsile, mis iseloomustas 2012. aastat. Nende kahe valdkonna tulususe eelis on jätkuvalt investoritele pakkuda kas riigikassa või selle ekvivalentidega võrreldes väga hea lähtepunkt.
Veel teemal, mida oodata 2013. aastal :
2013. Aasta laialdaste võlakirjade turuväljavaade
USA riigikassas ja TIPS Outlook
Omavalitsuste võlakirjade väljavaade
Arenevate turgude võlakirjade väljavaade
Vastutusest loobumine : sellel saidil olev teave on esitatud ainult aruteluks ja seda ei tohiks tõlgendada kui investeerimisnõustamist. Ükski selline teave ei anna soovitust väärtpaberite ostmiseks ega müümiseks. Enne investeeringut konsulteerige alati investeerimisnõustaja ja maksuteguriga.