See oluline Fed tööriistil on oma kaitsjad; Teised väited on ebatõhusad
USA föderaalreservi (edaspidi "FED") poliitikad mängivad üha aktiivsemat rolli majanduse ja finantsturgude toimimisel. Kõige tuntum neist on tema suutlikkus määrata lühiajalisi intressimäärasid , mis omakorda mõjutab kõigi tähtaegade võlakirjade majanduslikke suundumusi ja tootlusmahtusid. Keskpank rakendab madala intressimääraga poliitikat, kui ta soovib kasvu stimuleerida, ja säilitab kõrgemad intressimäärad, kui ta soovib inflatsiooni hoida.
Viimastel aastatel aga oli selline lähenemine probleemiks: keskpank vähendas jõudlusnäitajat peaaegu nullini, mis tähendab, et intressimäärapoliitikal ei olnud neil enam võimalik majanduskasvu stimuleerida. See probleem põhjustas Fedil pöörduda oma arsenali järgmise relva poole: kvantitatiivne leevendamine.
Mis on kvantitatiivne leevendamine?
Fed või mis tahes keskpank selles küsimuses kehtestab kvantitatiivse leevendamise, luues raha ja seejärel pangadelt võlakirju või muid finantsvarasid. Pankadel on siis laenamiseks rohkem raha. Laenukasv peaks omakorda hõlbustama projektide rahastamist, näiteks uue büroohoone ehitamist. Need projektid panevad inimesi tööle, aitades seega majanduskasvule kaasa aidata. Lisaks sellele aitab Fedi ostud tõsta võlakirjade hinda, vähendades nende pakkumist, mis põhjustab nende tootluse languse. Madalam saagikus annab omakorda täiendava kütuse majanduse laiendamiseks, vähendades laenuvõtjate kulusid.
Nii toimib idee vähemalt paberil. Praktikas ei pea pangad laenu ületama. Kui pangad on esialgsetel ja usaldusväärselt puudu - nagu ka 2008. aasta finantskriisil järgnenud aastatel - ei pruugi suurem rahapakkumine osutuda majanduskasvu mootoriks, mida Fed pidas silmas.
"QE1" ja "QE2"
Ajavahemikul 25. novembrist 2008 kuni märtsini 2010 aeglustus majanduskasvu aeglustumine ja suur tööpuudus, mis järgnes 2007.-2008. Aasta finantsseisundi tagajärjel, et Föderatsioon stimuleeriks majandust kvantitatiivse leevendamise poliitikaga. Algul oli programmil väike mõju, mistõttu Fed teatas programmi laiendamisest 600 miljardilt dollarilt 1,25 triljonile dollarile 18. märtsil 2009.
Kohe pärast esimese kvantitatiivse lõdvendamisprogrammi lõppu tekkisid probleemid aeglasema majanduskasvu, Euroopa võlakriisi tõusu ja finantsturgude ebastabiilsuse näol. Föderatsioon kolis teise kvantitatiivse leevendamise vooru, mis sai nimeks "QE2", ja vastuseks nõudis Fed veel 600 miljardit dollarit lühiajalistes võlakirjades. See programm - mille esimees Ben Bernanke esmakordselt mainis 27. augustil 2010 - kestis 2010. aasta novembrist kuni 2011. aasta juunini. QE2 tõi kaasa rahandusturul toimunud ralli, kuid ei aidanud kaasa jätkusuutliku majanduskasvu saavutamisele .
QE3 käivitati 2012. aasta septembris
13. septembril 2012 käivitas USA Föderaalreserv kolmanda kvantitatiivse leevendamise vooru. Lisaks sellele teatas amet ametlikult - esimest korda -, et see hoiab lühiajalisi intressimäärasid 2015. aastaks madal.
Need käigud peegeldavad Fedi seisukohta, et majandus ei ole ikka veel jõudnud iseseisva majanduskasvu poole (teisisõnu, võime kasvada ilma stiimulita). Sellest tulenevalt võtsid Fed vastu mõned, kes nimetasid "QE Infinity" plaani osta 85 miljardit fikseeritud tulumääraga väärtpaberit kuus, 40 miljardit hüpoteegi tagatud väärtpaberit ja 45 miljardit USA riigikassast .
Erinevalt QE1 ja QE2-st ei olnud sellel kolmandal programmil lõppkuupäeva. Kuid varane konsensus oli see, et Fed hakkab oma ostude suurust alandama enne 2013. aasta lõppu eesmärgiga lõpetada programm 2015. aastaks. Siis väitis Fed büroo esimees Ben Bernanke 22. mail 2013 vihjet, et Fed võib " kitsenev " QE enne aasta lõppu. Kuigi enamik majandusteadlasi ja investoreid ootasid, et esimene koondumine toimub 18. septembril 2013, andis Fed turgudele üllatuseks , teatades, et programm jääb majanduslikel tingimustel piiramatult 85 miljardi dollarini kuus.
18. detsembril 2013 teatas Föderatsioon esimesest koondumisest. Alates jaanuarist vähendas see oma ostusid 75 miljardi dollarini kuus - 35 miljardit dollarit hüpoteegiga tagatud väärtpaberitesse ja 40 miljardit dollarit riigikassadesse. Seejärel teatas Föderatsioon mitme täiendava vähendamise kohta, vähendades järk-järgult oma ostusid ja lõpetades programmi lõpuks 2014. aasta oktoobris.
Hoolimata nendest meetmetest, mis pakkusid ettepaneku USA majanduse taastumiseks, on 2016. aasta juunist majanduslik ebakindlus, aeglane majanduskasv ja eriti palgakasvu aeglustumine. Majandusliku ebavõrdsuse kasv on süvendanud ainult USA elanike pessimismi riigi majandusliku tuleviku osas. Parim, mida võib öelda kvantitatiivse leevendamise kohta - mis on oluline eelis - on see, et tõenäoliselt vähendatakse majanduslikku valu. See ei muutis kogu riiki veelgi, vähemalt mitte lühiajalises perspektiivis.
Kohtuasi kvantitatiivse leevendamise vastu
Fedi erinevad QE programmid on põhjustanud teravat kriitikat kogu poliitilisest spekterist, kuid eriti õigest. Kvantitatiivse leevendamise vastu esitatud argumentide hulgas on:
- See aitab pankadel rohkem kui majandust, sest nad saavad oma bilanssi tugevdada, hoides seda raha, mitte seda laenutegevuse suurendamiseks.
- Raha loomisel teenib Fed USA dollarit välisvaluutade suhtes vähem konkurentsivõimeliseks. (Mõelge pakkumisele ja nõudlusele: suuremate dollarite pakkumine koos võrdse nõudlusega tooks kaasa hindade languse, sel juhul võib osta välisvaluuta dollari "summa").
- Rahapakkumise suurendamine võib põhjustada inflatsiooni . Kuna Fedi poliitika rakendamise ja majandusliku mõju vahel on viivitus, võib inflatsioon kiiresti tõusta tasemeni, mida ei saa piirata.
- Kvantitatiivne leevendus võib varade hindades luua " mulli ".
Tuleb märkida, et mõned neist vastuväidetest kinnitavad andmed, kuid teised seda ei tee. Kvantitatiivse leevendamise eelised jäävad vaidluse alla.