Kuidas see võib olla?
Kuidas näpunäited võivad olla negatiivsed
Vastus on, et TIPS-võlakirja tootlus võrdub riigivõlakirjade tulususega, millest on lahutatud oodatava inflatsiooni määr. See on TIPS-i oluline tunnus - need on kujundatud sellisel viisil. Selle tulemusena on standardsete riigivõlakirjade kauplemine tulusustega, mis jäävad alla eeldatava inflatsioonimäära (nagu on juhtunud alates 2010. aasta lõpust) - TIPSi tootlus jääb negatiivseks.
Vaatame 17. juulil 2012 uuesti näitena. Sellel päeval andis 10-aastane riigikassa 1.49%. Kuid TIPSi ja tavalise vanilli riigikassa võrdleva saagise põhjal eeldasid investorid järgmise kümne aasta jooksul inflatsiooni umbes 2,13%. Kui arvutad selle 2,13% 10,9-aastase tulususe 1,49% -st, on tulemuseks 10-aastaste näidete negatiivne arv: -0,64%. Niikaua kui riigikassad pakuvad jätkuvalt saastekvoote allapoole oodatava inflatsiooni määra, jäävad TIPS ka negatiivseks.
Aga miks peaksid investorid nõustuma negatiivse tuluga?
Negatiivne reaalne kasum riigikassas
Seal ei näi olevat ratsionaalset selgitust selle kohta, et investor investeeriks raha, mis mitte ainult ei maksa intresse, vaid vähe, vaid maksab investorile tegelikult oma raha hoiule.
Tegelikkuses võib see olla tavaliste "tavaliste vanilje" riigikassade puhul. Näiteks kui ostate riigikassa märkust, mis maksab tähtaja lõpuks 2% intressi ja keskmine inflatsioonimäär ajavahemikul on 2,5%, on teie reaalne tootlus negatiivne 0,5%. Tavalistel riigikassas ja TIPSis saadud negatiivsete tulususte erinevus on see, et nurkade struktuuri tõttu muutub negatiivne tootlus selgemaks.
Negatiivne tootlus ja "lend ohutusele"
Nähtus, mida tuntakse kui "lend ohutusse", või alternatiivina "lend kvaliteetse", selgitab, miks mõnikord nõustuvad TIPS-i või mõne muu riigikassaga negatiivsed tulud. Tõenäolise majandusliku ebakindluse ajal on investorite hirm investeeringute kaotamise vastu, mis sageli võidab soovi saada vastuvõetavat tulu. Näiteks probleemsetes madala intressimääraga keskkondades, kuigi suure tootlikkusega võlakirjad võivad olla ainus positiivse tootlikkusega võlakirjade turg, hoiavad investorid nende (täpse) suurema riski tõttu üldiselt eemale. Tegelikult selgitab see, miks rämpsvõlakirjad pakuvad probleeme tekitavatel aegadel teiste võlakirjade suhteliselt kõrgemat tootlust: investoritele on eriti vaja raha riskida, kui investeeringud tunduvad üldiselt tavalisest ohtlikumad.
Samal põhjusel pakuvad investeerimiskindlad võlakirjad ja riigikassad eriti raskustes olevatel aegadel madala intressimäära. Kuna nõudlus ohutute toodete järele suureneb probleemsetes majandustes, võivad pakkujad vähendada oma intressimäära stiimuleid veelgi tavalisest kaugemale, teades, et nii palju investoreid võtab nad niikuinii - lennu ohutusnähtuseni. Veel üks asi, kuidas seda vaadelda, on see pakkumise ja nõudluse nähtuse tagajärg.
Näiteks jõudis investorite püüdlus ohutute investeeringute tegemisel muret võlakriisist Euroopas, mis kiirenes 2009. aastal, viinud tavalisest vanillikassast saadava tulu alla inflatsiooni. Teisisõnu, turvalisus sai selliseks prioriteediks investorid olid valmis vastu võtma negatiivset reaalset (pärast inflatsiooni) tootlust kõikidesse riigikassasse, mitte ainult TIPS-i, põhiosa garanteeritud tagasimakse eest.
Miks investorid nõustuvad negatiivsete tulumääradega
Investorid jätkavad TIPSide ostmist negatiivse tuluga järgmistel põhjustel:
- Principle'i ohutus: alati on väärtpaberite investorite mure, kuid nagu märgitud, on see eriti tugev stiimul halbadel majanduslikel aegadel;
- Inflatsioonioht: paljud investorid järgivad oma ootusi, et föderaalreservi stimuleeriv rahapoliitika nende samade raskustes majanduslikel aegadel põhjustab lõpuks inflatsiooni kiirenemist. Kui inflatsioon kiireneb, saavad investorid teeninduses taas positiivset kasumit, kuna TIPSi põhinõue kohandub inflatsiooniga ülespoole. Lõpuks annab inflatsiooni vastu võitlemise ülespoole korrigeerimine tugeva hinnatulemuse, mis on minevikus iseloomustanud TIPS-i.