Kuidas keskpangad loovad suuri rahasummasid
Kust keskpangad saavad nende varade ostmiseks krediiti? Nad loovad selle õhukese õhu abil. Ainult keskpankadel on see unikaalne võim. See, mida inimesed viitavad, kui nad räägivad föderaalreservist " trüki raha ".
Sellise ekspansiivse rahapoliitika eesmärk on madalamad intressimäärad ja majanduskasvu stimuleerimine. Madalamad intressimäärad võimaldavad pankadel rohkem laene teha. Pangalaenud stimuleerivad nõudlust , andes ettevõtetele raha laienemiseks. Nad annavad ostjatele krediiti, et osta rohkem kaupu ja teenuseid.
Suurendades rahapakkumist, hoiab QE riigi valuuta väärtus madal. See muudab riigi varud välisinvestoritele atraktiivsemaks. See muudab ka ekspordi odavamaks.
Jaapan oli esimene, kes kasutas QE, aastatel 2001-2006. Taaskäivitati 2012. aastal, kui peaminister Shinzo Abe valis. Ta lubas Jaapani majandusele oma kolme arrow programmi "Abenomics" reforme.
USA Föderaalreserv võttis endale kõige edukama QE-jõupingutuse. See suurendas raha pakkumist ligikaudu 2 triljonit dollarit. See on suurim laienemine kõikidest ajaloo majandusliku stiimuliprogrammidest. Selle tulemusel kahanes Fed'i bilansi võlg 2,106 triljoni dollarilt 2008. aasta novembris 4,486 triljoni dollarini 2014. aasta oktoobris.
Euroopa Keskpank võttis QE vastu jaanuaris 2015 pärast seitsmeaastast karmistamist . Leppis kokku 60 miljardi euro väärtuses eurodes nomineeritud võlakirjade ostmisel, vähendades euro väärtust ja suurendades eksporti. See suurendas neid ostusid 80 miljardi euroni kuus. 2016. aasta detsembris teatas ta, et see vähendab oma ostuhetke 2017 aasta aprillis 60 miljardi euroni kuus. Euro dollari muutus näitab, kuidas euro on USA dollari suhtes kaugel.
Kvantitatiivne kergendamine on selgitatud
Kuidas toimub kvantitatiivne leevendamine? Föderatsioon lisab krediiti pankade reservikontodele hüpoteegiga tagatud väärtpaberite ja Treasuryste eest . Varade soetamist teeb New Yorgi föderaalreservi pank.
Reservinõue on summa, mida pangad peavad oma raamatute sulgemisel igal õhtul olema käes. Fed nõuab, et pangad hoiaksid umbes 10 protsenti hoiustest kas sularahas pangakontorites või kohalikus föderaalreservi pangas.
Kui Fed lisab krediiti, annab see pankadele rohkem kui vajaminevad reservid. Pangad püüavad seejärel teenida kasumit laenu andmisel ülejäänud pankadele. Föderatsioon alandas ka intressimäära pankade tasu. Seda nimetatakse söödetud fondide määraks . See on kõigi teiste intressimäärade aluseks.
Kvantitatiivne leevendamine stimuleerib ka majandust muul viisil. Föderaalvalitsus tegi suure hulga Treasurysi enampakkumiste eest ekspansiivse eelarvepoliitika eest tasumiseks. Kuna Fed ostab Treasurysi, suurendab see nõudlust, hoides riigikassa madalat tootlust . Kuna Treasurys on kõigi pikaajaliste intressimäärade aluseks , hoiab see auto-, mööbli- ja muid tarbimisvõla hindu taskukohaseks. Sama kehtib ka ettevõtete võlakirjade kohta , mistõttu ettevõtted saavad ettevõtetele laieneda. Kõige olulisem on see, et pikaajalised püsiva intressimääraga hüpoteegi määrad on madalad. See on oluline eluasemeturu toetamiseks.
Enne majanduslangust pidas Fed oma bilanssi 700-800 miljardit dollarit riigikassast, muutes rahapakkumise summat.
QE1: detsember 2008 - juuni 2010
Föderaalne avaturu komitee koosolekul noteeris 25. novembril 2008, et Fed ostab pankadele, USA riigiväärtpaberitele ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberitele 800 miljardit eurot.
2008. aasta finantskriisiga võitlemiseks alustas Föderatsioon kvantitatiivset leevendamist. See oli juba dramaatiliselt vähendanud söödetud fondide määra nullini. Praegused söötmisega seotud intressimäärad on alati oluline näitaja riigi majanduslikust suunast.
Samuti muudeti selle ülejäänud rahapoliitika vahendeid . Diskontomäär oli nullilähedane. Fed isegi tasus intressi pankade reservide eest.
Aastaks 2010 ostis Föderatsioon MBSis 175 miljonit dollarit, mis oli pärit Fannie Mae , Freddie Maci või föderaalse kodu laenupankade poolt . Samuti ostsid MBS 1,25 triljonit dollarit, mis oli tagatud hüpoteegi suurlubadega. Eesmärk oli algselt pankade abistamine, võttes nende subprime MBS off oma bilanssi. Vähem kui kuus kuud oli see agressiivne ostuprogramm keskpanga osalusi rohkem kui kahekordistunud. 2009. aasta märtsist oktoobrini ostis Fed ka 300 miljardit pikaajalist treasuryt, näiteks 10-aastaseid märkmeid .
Föderaalorganisatsioon peatas ostud 2010. aasta juunis, kuna majandus taas kasvas. Vaid kaks kuud hiljem hakkas majandus lagunema, nii et Fed uuendas seda programmi. See ostis 30 miljardit dollarit kuus pikemas perspektiivis Treasurys, et hoida oma osalusi ligikaudu 2 triljonit dollarit. Kuigi mõned puudujäägid olid, oli QE1 piisavalt edukas, et aidata langetatud eluasemeturgu toetada madala intressimääraga.
QE2: november 2010 - juuni 2011
3. novembril 2010 teatas Föderatsioon, et see suurendab kvantitatiivset leevendust, ostes 2011. aasta teise kvartali lõpuks 600 miljardit võlakohustust. Föderaalreservi kvantitatiivne kergendamine 2 muutis keskendumist nõrga inflatsiooni tekitamisele, mis järk-järgult nõrgendas nõudlust .
Operation Twist: september 2011 - detsember 2012
2011. aasta septembris käivitas Fed käsku Operation Twist . See oli sarnane QE2-ga, kahel erandil. Esiteks, kuna Fedi lühiajalised võlakirjad olid aegunud, ostis ta pikaajalisi pangatähti. Teiseks suurendas Fed oma MBS-i oste. Mõlemad "keerdumised" olid loodud selleks, et toetada loidut eluasemeturgu.
QE3: september 2012 - oktoober 2014
13. septembril 2012 teatas Föderatsioon QE3-st . Ta leppis kokku, et osta MBSi 40 miljardit dollarit ja jätkata operatsiooni Twist, lisades kuus kokku ligikaudu 85 miljardit eurot likviidsust. Fed tegi kolm muud asja, mida ta kunagi varem ei teinud:
- Teatas, et see hoiab söödetud fondide määra nulliks 2015. aastani.
- Ta ütles, et hoiab väärtpaberite ostmist, kuni töökohad paranevad oluliselt.
- Toimib majanduse elavdamiseks, mitte ainult kontraktsiooni vältimiseks.
QE4: jaanuar 2013 - oktoober 2014
2012. aasta detsembris teatas Fed, et ta pääseb kokku pikaajaliste Treasurys'ide ja MBS-i vahendusel 85 miljardit dollarit. See lõpetas operatsiooni Twist, selle asemel, et lihtsalt lühiajalisi arveid üle kanda. See selgitas oma suuna, lubades hoida väärtpaberite ostmist, kuni on täidetud üks kahest tingimusest. Kas töötus langeks alla 6,5 protsenti või inflatsioon tõuseks üle 2,5 protsendi. Kuna QE4 on tõepoolest QE3 laiendamine, viitavad mõned inimesed ikkagi seda QE3-ga. Teised nimetavad seda "QE Infinity", kuna neil ei olnud kindlat lõppkuupäeva. QE4 lubas odavamad laenud, madalam eluasemekordaja ja devalveeritud dollar, mis kõik suurendas nõudlust ja sellest tulenevalt tööhõivet.
QE lõpp
18. detsembril 2013 teatas FOMC, et see hakkab oma ostudele vähenema, kuna tema kolme majanduslikku eesmärki täidetakse.
- Töötuse määr oli 7 protsenti.
- SKP kasv oli 2-3 protsenti.
- Põhiväärtus ei ületas 2 protsenti.
FOMC hoiab söödetud fondide määra ja diskontomäära vahemikus 0 kuni 1/4 punkti kuni 2015. aastani ja alla 2 protsendi 2016. aasta lõpuni.
Muidugi, 29. oktoobril 2014 teatas FOMC, et viimane on ostnud. Tema väärtpaberite osakaal kasvas kaks korda 2,1 triljonist dollarilt 4,5 triljoni dollarini. See asendaks neid väärtpabereid, kuna nad tulid oma osaluse säilitamiseks nende tasemel.
14. juunil 2017 teatas FOMC, kuidas ta hakkab oma QE osalust vähendama. See võimaldab 6 miljardit dollarit Treasurys iga kuu küpsema, ilma neid asendamata. Iga kuu tagab see veel 6 miljardit dollarit küpsena, kuni on pensionile läinud 30 miljardit dollarit kuus. Föderatsioon järgib sarnast protsessi, mille käigus hoitakse hüpoteegiga tagatud väärtpabereid. See pääseb pensionile veel 4 miljardit dollarit kuus, kuni see jõuab 20 miljardi dollarini platseebo kuus pensionile. Seda muudatust ei toimu, kuni söödetud fondide määr jõuab 2 protsenti.
Kvantitatiivne vähendamine töötab
QE saavutas mõned oma eesmärgid, jätsid teised täielikult ära ja lõid mitu varuvõimalust . Esiteks eemaldati pankade bilansist mürgised laenude intressimäärad, taastades usalduse ja seega pangandustegevuse. Teiseks aitas see stabiliseerida USA majandust, andes vahendeid ja usaldust majanduslangusest välja tõrjuda. Kolmandaks hoidis ta piisavalt intressimäärasid eluasemeturu elavnemisele.
Neljandaks stimuleeris see majanduskasvu, ehkki tõenäoliselt mitte niivõrd, nagu oleks Fed soovinud. Sellepärast, et see ei saavutanud Fedi eesmärki suurendada laenude kättesaadavust. See andis pankadele raha, kuid nad lahkusid vahenditest selle asemel, et neid laenata. Pangad kasutasid vahendeid oma aktsiahindade kolmekordistamiseks dividendide ja aktsiate tagasiostmise kaudu. 2009. aastal oli neil kõige rohkem kasumlik aasta.
Suured pangad konsolideerisid ka oma osalused. Nüüd kontrollib kõige rohkem 0,2 protsenti pankadest üle 70 protsendi pankade varadest.
Sellepärast ei põhjustanud QE laialt levinud inflatsiooni , nagu paljud kartsid. Kui pangad oleksid raha laenuks andnud, oleksid ettevõtjad suurendanud tegevust ja palkasid rohkem töötajaid. See oleks toonud kaasa nõudluse, tõstes hinnad. Kuna seda ei juhtunud, jäi Fedi inflatsioonimõõt, THI baasintressimäär , allapoole Fedi 2-protsendilist eesmärki.
Inflatsiooni asemel loonud QE varade mullide seeria. 2011. aastal käivitasid kaupade müüjad kullaga, juhtides oma untsi hinda alates 869,75 dollarist 2008. aastal kuni 1895 dollarini.
Aastal 2012 pöördusid investorid USA Treasurysisse, juhtides 10-aastase noteerimise tulemust 200-aastasele madalaimale tasemele.
Aastal 2013 põgenesid investorid Treasurysist ja aktsiaturust, mis tõid Dowi 24 protsendi võrra. See järgnes Ben Bernanke teadaandele 19. juunil, et Fed kaalub kitsendamist. See viskas võlakirjainvestoreid paanikasse müües. Kuna nõuded võlakirjade järele langesid, tõusid intressimäärad kolme kuu jooksul 75 protsenti. Selle tulemusena hoidis Fed eelmise aasta detsembrist tegelikku kitsendamist, andes turgudele võimaluse rahuneda.
2014. ja 2015. aastal tõusis dollari väärtus 25 protsenti, kuna investorid lõid USA dollarites varade mullid. See on vastupidine sellele, mida peaks QE-ga juhtuma. Kuid USA dollar on globaalne valuuta ja turvaline varjupaik. Hoolimata suurest pakkumistest lähevad investorid sellele vaatama, muutes selle ühe ala, mis on korras, hoolimata sellest, et QE ei tööta nii nagu ette nähtud.
Fed tegid seda, mida ta peaks tegema. See loob laenu finantsturgudele, kui likviidsus oli tõsiselt piiratud. Aga see ei suutnud ületada kontraktsionistlikku fiskaalpoliitikat . Ajavahemikus 2010-2014 omandas Tea Party naabruses esindajatekoda . Nad nõudsid eelarve kärpeid, kui majandus ei olnud veel jalgadel. Nad ähvardasid riikliku võla rikkumist 2011. aastal. Samuti algatasid nad 10-protsendilise kulude katmise . Nad lõid valitsuse seiskamise 2013. aastal.
Fed ka ei sundinud panku laenama. Selle strateegia lisamine raha süsteemi oli nagu surudes string. See loonud mullid teistesse varaklassidesse, ilma et oleks vaja kodumajapidamistele ja ettevõtetele vajalikke vahendeid.