Kuidas ettevõtted otsustavad, millal ja millal dividendid maksta investoritele?
Ma tahan võtta täna pärastlõunal oma aega, et anda teile mõningane ülevaade mõtteprotsessidest, mis võivad olla ettevõtte juhatuse taga, kui ta teatab, et ta järgib teatud dividendide väljamaksete poliitikat ja mõningaid dividendi filosoofia eeliseid ja puudusi perspektiivist nii ettevõtte kui ka aktsionäri.
Finantsteoorias on ettevõtte lõpuks vaid väärt, mida ta saab dividendidelt maksta
Kui te olete põhjalikult finantseerimis- ja raamatupidamisstandarditega kursis, teate, et lõpptulemusena on ettevõttele, millel on mingi väärtus, üldse põhjendatult see, et ta suudab dividende maksta kas praegu või tulevikus (isegi kui need dividendid tulevad tagasitulekutena tagasi aktsionäridele, nagu ka aktsiate tagasiostuplaanide puhul ). Pole tähtis, kas te omate ettevõtjat otseselt, võib-olla kui pereettevõttena tegutsev piiratud vastutusega äriühing või kui olete oma osaluse omandanud oma vahenduskonto korporatsiooni üksikute aktsiate ostmise kaudu, Roth IRA , otsese varude ostu kava , dividendide reinvesteerimisplaan , indeksifondid , investeerimisfondid või ETF-d , peaks mingil hetkel keegi, kes on sellel liinil, peab teil või sellele järgnenud omanikul olema võimalik ettevõtte äritegevusest raha välja makstud dividendi kujul, vastasel juhul ei ole ettevõttel mingit majanduslikku õigustust olemasoleva kapitali kasutamisele.
Teisisõnu, kui oleks olemas poliitika, mille kohaselt peaks riik maksma 100% mis tahes dividendist mis tahes majandustegevusest, ei oleks varudel mingit väärtust välisinvestoritele, isegi nendele ettevõtetele, kes ei maksnud dividende, sest lubadus elada tegelikult kasum välja pärast seda, kui need ettevõtted olid küpsed, lõpetati.
Paljudel juhtudel, eriti need ettevõtted, kus ettevõttel on hea võimalus arveldada tulusid bilansis vara baasil, et laiendada suuremat kapitali tootlust , võib see olla aastakümneid enne esimese dividendi väljakuulutamist. Muidugi on mõned ettevõtted seda tegurit kaotanud - Wal-Mart Stores on suurepärane näide, kuna see oli üks edukamaid investeeringuid kogu aeg, kuid Sam Walton oli oma jaemüügiettevõttega jaotanud tulu aktsionäridele üha suurenevatel summadel iga aastaga, arvestades on oluline, et teedel oleks mõni neist õnnetusest reisile lähemal kui oodata, et kõik jõuaks lõppu või kui inimesed peavad oma omandi müüma, et sularaha sisse maksta, - kuid teised seda kehastavad. Microsoft on üks selline näide.
Peaaegu ühe põlvkonna jaoks ei maksnud Microsoft dividendide eest makstavat väärtust, sest selle dividendipoliitika eesmärk oli säilitada kõik tulud, et kasvatada põhimootorit, millel oli tohutu kasumimarginaal ja suur hinne . See hoiatas ja jätkas tulusid , saades üheks kõige edukamaks investeeringuks ajaloos, nagu Wal-Mart tegi. Kui olete 13. märtsi 1986. aasta IPO-s investeerinud 100 000 dollarini ja lukus selle 2016. aasta mai lõpus varahommikule, siis oleksite oma iseseisvuses umbes 53 827 182 laos ja 11 6335 807 eurot rahalisi dividende enne maksude tegemist, eeldades, et dividende ei reinvesteeritakse üldse (ja teate, kui suur dividendide reinvesteerimine on selline, et võite ainult ette kujutada, kui palju oleksite rikkust, kui oleksite neid dividende uuesti hõivanud, et osta rohkem aktsiaid).
Teie 100 000 dollarit langesid vaid 65 462 989 dollarini 30 aasta jooksul, moodustades rekordiraamatusse umbes kolm järjestikust aastakümmet umbes 24% aastas; mis andis Bill Gatesile võimaluse ehitada eraettevõtja Cascade Investment ja üks maailma kõige tõhusamaid heategevusega sihtasutusi.
Nendest 11 635 807 dollarist ligikaudse dividenditulu eest, mida oleksite teeninud, ei maksta esimesi dividende enne 19. veebruari 2003, mil punktid algasid regulaarselt. Teie esimene dividend oleks olnud umbes 82 305 dollarit. Samuti kuulutas Microsofti 15. novembril 2004 välja ühekordne suur dividend, mis oli tohutu palk kõigile neile, kes olid investeerinud. Teie puhul oleks see ühekordne makse olnud ligikaudu 3 168 726 eurot; sularaha, mis saadi vahetult teie vahenduskontole, kontode või hoiukontode kontrollimiseks või mis saadetakse teile posti teel paberkinnitusega.
Aastate jooksul oli aktsiate hinna suurenemine peegeldunud, kuigi ebatäpne ja väga volatiilne, investorite parima ettekujutuse tulevaste rahavoogude sisemise väärtuse kohta. Kui raha Microsofti otseselt või kaudselt väljavõtmata ei oleks, siis oleksin ainult loll ostnud aktsiaid. See oli tulevaste väljamaksete lubadus, mis mõnel hetkel andis selle tagasi. Jällegi pole see midagi uut keegi teie kohta, kellel on rahanduse või raamatupidamise taust - põhilised teoreetilised kraamid -, kuid see on oluline mõista enne, kui jõuame arutelusse dividendide väljamaksete poliitika üle.
Mõned asjad, mida juhatus võib kaaluda dividendide väljamakse poliitika kindlaksmääramisel
Kui otsustab, milline dividendide väljamaksmise poliitika on asjakohane, võib ettevõtte juhatus kaaluda mitmeid asju, sealhulgas, kuid mitte ainult järgmist.
- Millised on võimalused vaba rahavoo ülejääkide kasumlikuks reinvesteerimiseks? Kui olete kindel ettevõte, mis laieneb kogu riigis või maailmas, millel pole lõppu silma peal, ei ole mõtet tasuda dollarit, kui saate oma väärtusega tööle tagasi luua rohkem kui ühe dollari väärtuses. Kui olete suurema kapitali tasuvusega ettevõte, kus on tegemist suuremahulise tuluga, ei pruugi see laiendada. Omanikele oleks parem välja maksta suurema osa kasumist kui dividendidest, mis mõnevõrra ettevõtte likvideeriks.
- Kui stabiilne ja kindel on bilanss ja kasumiaruanne ? Vastutustundlikel ettevõtetel peab olema majandusressursi perioodide tarbimiseks piisavad sularahareservid. Mõni tüüpi ettevõtetel on tohutult kõikuv tulu või sissetulek, mis nõuab suuremat juhtimist kui erinevad, rohkem bukolilised finantsmootorid. Nende ettevõtete jaoks võib olla oht, et dividendide väljamakse liiga kiiresti, liiga kiiresti. Üks mitmekesine kommunikatsiooniettevõttele on üks asi, kellel on 50% dividendi väljamaksete määr ja veel üks asi täies ulatuses, et puhas mängumaine kaevandusettevõtja oleks sama. Viimase puhul on dividendide kärpimise tõenäosus märkimisväärselt suurem, mis võib kahjulikuks osutuda passiivset sissetulekute investeerijatele, kes kasutavad kõrget dividendistrateegiat.
- Millised on sama sektori ja tööstuse teiste äriühingute dividendide väljamaksmise poliitikad? Kapitali kaasamine või investorite ligimeelitamine võib olla keeruline, kui teil on samad majandusharud kui teie eakaaslastel, kuid te pakute palju väiksemat dividenditootlust .
- Millist tüüpi investoreid firma soovib meelitada? Ettevõtted, kes maksavad korrapäraselt ja kasvavad dividendid, kipuvad pöörduma jõukamate ja stabiilsemate investorite poole. Lisaks sellele võib tugev ja jätkusuutlik dividend pakkuda tõhusat põrandat aktsia kohta, mis on kõik muu võrdsed, kuna midagi on nimetanud dividendideks; investorid tormasid selle ostmisega kohale, kus selle dividenditootlus muutub ebamõistlikult kõrgeks, mistõttu ta saab rohkem pakkumisi võrreldes mitte-dividende maksvate äriühingutega, kui kapitaliturud on vabalt langenud. Selle nähtuse kohta lisateabe saamiseks lugege, miks dividendide väljamaksete aktsiad vähenevad kärjeturgudel .
- Milline on sel ajal kehtinud maksuseadus? Kuidas dividende ravitakse?
- Millised on suurte aktsionäride vajadused? Sa vaatad sellist ettevõtet nagu Hershey ja tõsi, et suur osa tavalisest aktsiast kuulub Hershey Trust'ile Milton Hershey ja tema naise poolt loodud hiljuti loodud kooli ja lastekodu kasuks ja mõista, et Pennsylvania seaduse muudab kõik, kui võimatu, usaldusega müüa märkimisväärset koguse varu, ja te mõistate, miks Hershey peab maksma dividende kõikidel eesmärkidel ja eesmärkidel. Selle peamine aktsionär sõltub sellest sissetulekust, et tuhandeid lapsi kooli panna; maksma toitu ja varjupaika.
Famed väärtusinvestor Benjamin Graham kirjutas direktorite kalduvusest leida ebamääraseid dividendide väljamaksete filosoofiaid, mis ei mõjutanud kõige intelligentsemat majanduslikku suundumust, nagu näiteks 25% sissetulekute välja maksmine; meelevaldne arv. Tundub, et see juhtub rohkem kui ootate.
Üks eriti huvitav kultuuriline erinevus Ameerika Ühendriikide ja Ühendkuningriigi vahel on üldine filosoofia seoses dividendide väljamaksete poliitikaga. Suurbritannias kalduvad paljud ettevõtted jagama dividende viisil, mida Graham kiidab heaks, makses välja väljamakseid aasta-aastalt ning vaadates praegust sissetulekut ja majandusprognoosi samamoodi nagu eraettevõte. See tekitab paljudes ettevõtetes dividendimäärade volatiilsust - võite järgmise aastaga rohkem või vähem saada isegi siis, kui ettevõte aja jooksul toimib hästi ja suurendab dividende neto alusel - samas kui see oleks Ameerika Ühendriikides täiesti tühine. Ameerika investorid ootavad ja nõuavad, et ettevõtted tasakaalustaksid dividendide tõusu nii, et dividendide kärped on suhteliselt haruldased, nii et need, kes toetuvad sissetulekule, võivad sellel arvestada. See tähendab, et ettevõtted ei toeta dividendide väljamakseid sama kõrgeks, kui nad saavad buumiaastatel, võib-olla luua reserve ja hoolikalt suurendada dividende aktsia kohta aeglasemalt, et hoida oma ülalt tõusnud väljamakseid. Tegelikult tähistame selles riigis ettevõtteid, kes on oma dividendid igal aastal tõrjutanud 25 aastat või kauem, nimetades neid "Dividendide aristokraatideks". Ettevõtted, kes tõstsid oma üldist dividende kiiremini, kuid ei teinud seda nii, ei sisaldu.
Üks asi, mida investorid peaksid ettevõtte dividendipoliitika uurimisel arvesse võtma, on akadeemiline tõestus selle kohta, et dividende maksvate aktsiate üldine kipu ületab dividende mittevastavaid aktsiaid. Arvatakse, et see on arvukalt põhjuseid, sealhulgas:
- Dividende ei saa võltsida. Ettevõte maksab kas raha välja või mitte. Selle tulemuseks on ettevõtted, kellel on väljakujunenud dividendide väljamaksete poliitika, mille keskmine "sissetulekukvaliteet" on kõrgem, kuna madalamate tekkepõhjuste vahel on kajastatud kasumiaruandes kajastatud puhaskasum ja tegelik rahakäibe või omaniku sissetulek.
- Tugev dividendipoliitika toimib pideva meeldetuletusena juhtkonnale, et aktsionäride tagasisaatmine peab olema esimene. See muutub kultuuri osaks; kuidas mõõta omanikule toodetud toodet.
- Kehtestatud dividendipoliitikad vähendavad ühinemise ja ülevõtmise eesmärgil juhtkonnale kättesaadavat kogukapitali. See kipub sundima juhtivtöötajaid olema rohkem valikuline, kui nad püüavad tehingut jätkata, kuna raha on suhteliselt vähe.
- Varasemalt arutlusel olev dividenditootmise toetamise nähtus võimaldab ettevõttel suurendada kapitali tõhusamalt ja parema hinnaga, kui ajad on karmid, kuna nad näevad suurema omakapitali pehmenduse tõttu ohutumaks; kõrgem turukapitalisatsioon ja ettevõtte väärtus, mis on meeleolu allikaks. See tähendab väiksemat omakapitali lahjendamist või kasumi vähendamist, mis tuleneb kõrgemast kapitalikulust, kui taevas kasvab pimedaks.
Lisateave dividendide ja dividendide investeerimise kohta
Lisateabe saamiseks lugege meie täielikku juhendit dividendide ja dividendide investeerimiseks .