Reaalmaailma näide aktsiate tagasiostu programmist
Üks alahinnatud varude leidmise viis on uurimisfirmad, mis näitavad märkimisväärset aktsiate osakaalu vähenemist mitme aasta jooksul. Enamasti on seda õnnelikku olukorda põhjustanud midagi, mida nimetatakse aktsiate tagasiostuplaaniks, kus ettevõte kasutab oma aktsiate ostmiseks sularaha sularaha ja seejärel hävitab need aktsiad, nii et kasum ja varad tuleb jagada vähemate "tükkide vahel "
See oli see, kuidas ma algselt leidis AutoZone'i, mis läks 25 dollarilt aktsia kohta 150 euroni aktsia kohta ja tegi maja sissemaksed . Olen selgitanud, miks aktsiate tagasiostu matemaatika võib olla atraktiivne, kui aktsiate tagasiostute osakaal võib suurendada investorite jaoks pakutavat kasumit .
Aktsiaostu tagasiostu võimalikud ohud
On olemas mõned tõelised ohud, mis on seotud aktsiate tagasiostu programmidega. Need sisaldavad:
- Kui juhatus kulutab aktsia tagasiostu osana liiga palju raha, võib likviidsus olla valus. Kui majandus langeb pankrotti, on võimalik, et ettevõte peaks pankrotti deklareerima, kuna neil ei ole kriisist läbi viimiseks piisavalt käibevahendeid .
- Kui aktsia tagasiostmise osaks oleva aktsia eest iga aktsia eest makstud hind on liiga kõrge, võib aktsiate tagasiostmine väärtuse sõna otseses mõttes hävitada. See oleks nagu $ 1-ga arve ostmine $ 2 eest. Hoolimata sellest, et ettevõttes on rohkem ettevõtteid, on pikaajalised aktsionärid tehingu tagajärjel vaesemad.
- Juhul, kui omandamine läheb koos juhtimisega tõeliselt tahtlikult, võib see teha rumalaid asju tehingu lõpetamiseks, näiteks uute aktsiate emiteerimine madalama hinnaga kui see, mis on ostetud aktsia tagasiostuplaani osana. Vaadake lihtsalt Kraft Foodsi võitluses, kus tegevjuht Warren Buffettiga on !
- Dividendimakse ei ole võlgnetav, kuigi aktsiate tagasiostud on tegelikult tagaajalised dividendid .
Sonic Restoran ja see on tohutu aktsiate tagasiostmise kava
Möödunud nädalal oli mul üks mu firma, Mount Olympus Awards, LLC (suurim kirjatarbekaupade jaemüüja Internetis), võttis Sonici restorani paar sada kogust, et saaksin seda vaadata. Sonic on kogu Ameerika Ühendriikides sõitvate restoranide frantsiisiserver, kuid enamasti Lõuna-ja Midwest. Kuigi see töötab mõnes oma asukohas, saab märkimisväärset kasumit frantsiisitasudest, autoritasudest ja muudest tuludest ettevõtjatelt, kes on frantsiisinud kontseptsiooni ettevõttest ja maksavad tegutsema Sonici marginime all.
Mõned aastad tagasi otsustas Sonic juhtkond, et ta soovib aktsionäridele premeerida laiaulatusliku aktsiate tagasiostu programmiga. Selle programmi kaudu kulutas ettevõte üle 600 miljoni dollari, et tagasi osta umbes 30 miljonit aktsiat, suurema osa arvelt makstakse välja pikaajaliste võlgade kaudu . See andis 91 miljoni aktsia eest 61 miljonit aktsiat.
Siin on selle tehingu mõtted uued investorid . Enne aktsiate tagasiostuprogrammi, lõigati Sonic 91 miljoniks tükiks või "aktsiateks". See tähendas, et kogu ettevõtte kasumit tuli jagada 91 miljoni võrra ja igale aktsiale oli õigus saada 1/91 000 000. kasumit.
Laenates rohkem kui 600 miljonit dollarit ja kasutades raha aktsiate tagasiostuks tasumiseks, suutis Sonic osta aktsiaturgu, osta 30 000 000 oma aktsiat ja hävitada. Nüüd on aktsiate tagasiostmise tulemusena 61 000 000 aktsiat. See tähendab, et ettevõtte varad ja kasum jagunevad ainult 61 miljonile tükki ja iga tükk või "aktsia" on õigus 1/61 000 000-ni.
Aktsia tagasiostu puhasmõju oli see, et iga osa Sonici aktsiatest moodustab praegu ettevõttes rohkem osaluse. Teisisõnu, isegi kui aktsionär ei ostnud ühtegi uut aktsiat, suurenes Sonici omandiõigus pärast aktsiate tagasiostutehinguid, kuna seal oli vähem aktsiaid.
Negatiivne külg on see, et nüüd peab Sonic maksma intressikulu laenatud raha eest, mis vähendab kasumit.
Võttes arvesse, et intressimäärad olid peaaegu kõigi aegade madalaimad ja et intressikulu on ettevõtete tulumaksu maha arvata, otsustas Sonic, et see on raha hea kasutamine. Kuna tulud toodetakse restoranidest ja frantsiisitasu autoritasu lähiaastatel, siis juhtkond usub, et ta suudab täita võlakohustusi .
Tegelikult kujutan ette, et Sonic oli omanud ainult 3 aktsionärist . Sina, mina ja kolmas mees, hr Market . Sina ja mina läksime pangale ja laenasime hulgast raha härra turult väljaostmiseks. Andisime talle kontrolli, allkirjastasime laenude dokumendid ja siis hävitasime tema osa. Nüüd on meie firmas vaid kaks aktsiat. Kuigi teil on rohkem võlga ja intressikulu, on teie ja mina nüüd kogu ettevõte, nii et kasumit ja vara tuleb jagada ainult kahe võimaluse asemel 3 võimalusega. Me kavatseme kasutada ettevõtte tulusid laenu tagasimaksmiseks lähiaastatel. See on suuremal määral see, mida Sonic tegi oma aktsiate tagasiostuplaaniga.
Sonic Restoranide aktsiate tagasiostmise plaani analüüsimine
Kas see oli investoritele hea tehing? Kas nad on paremad või halvemad, aktsiate tagasiostuplaani tõttu? Vastus on, kuidas juhatus viib läbi järgmise 3-10 aasta jooksul.
Näete pärast kõigi raamatupidamisarvestuse ja mõne muu teguriga (mis ei kuulu käesoleva artikli reguleerimisalasse), tundub, et Sonic maksis keskmiselt 22,69 dollarit iga osaku kohta, mida ta ostis ja osariigi aktsiate tagasiostmise käigus ostis ja hävitas. Täna müüvad Sonic aktsiad 8,35 dollarit iga dollariga või ainult 37 senti dollariga. Osa sellest on tingitud suurest võlakoormusest ja närvilised investorid kardavad midagi, mis ei ole blue chipi varudest sinine .
Lähiajal võib ilmneda, et aktsiate tagasiostuplaan põhjustas tohutu jõukuse hävimise, sest kogu ettevõtet hinnatakse nüüd vähem kui aktsiaid, mis osteti tagasi palju kõrgemate hindadega! See pole nii lihtne.
Kui Sonic juhatus võib jätkata tulude saamist ja võla vähendamist, peaks intressikulu jätkuvalt vähenema. Mõne aja pärast, majanduskasvu tagasihoidlikust taastumisest, uue asukoha kasvu ja loodusliku võla vähendamise vahel peaks kasum jõudma tasemele, mis enne varude tagasiostuprogrammi toimumist toimus. Kui see toimub, jagatakse sama kasum 91 miljonit korda, selle asemel, et 91 miljonit korda, mis tähendab, et aktsiakasum peaks olema palju suurem. Korraliku hinnangu korral muudaks see aktsia palju kõrgemal tasemel kui praegune 8,35 dollarit, millega see kauplemine toimub.