Yankee Candle Company - Investeerimisjuhtumite uuring

Juhtiv roll aktsiahinna kindlaksmääramisel

Kuna Yankee Candle Companyin investori, ei mõjuta ma aktsiate madalat hinda, arvestades põhitegevuse erakordset ökonoomikat. Image Credit: Creative Commons 3.0 Licence by Slovakjoe in English Wikipedia

Sellise avalik-õigusliku Yankee Candle Company investeeringute juhtumianalüüs kirjutati rohkem kui kümme aastat tagasi Osana Investeeringute algajate saidi jaoks, mida jooksisin umbes.com.com. See näitas kontseptsiooni, mida Benjamin Graham rääkis Columbia ülikooli õpilastega; kuidas ettevõtte turuhind ei peegelda alati selle ettevõtte sisemist väärtust, hoolimata sellest, et need, kes toetavad tõhusat turgu, võivad soovida uskuda. See tõstab esile seda, kuidas saate läheneda investeeringute valimisele teie portfellis, nagu oleksite omandajaga otsinud eraettevõtte omanik. Seejärel omandati Yankee, mille tagajärjel tekkis aktsionäridele aktsiaid, ning mitmete tehingute kaudu on saanud palju suurema aktsiaseltsiga äriühingu tütarettevõtja pärast erakapitali investeerimisrühma käest läbimist, mis minu arvates alandas toote kvaliteeti ja tegi püsivat kahju ettevõtte brändi omakapitalile.

Sageli, kui te peaksite küsima investoritelt, mida nad oma varudest soovivad, ütleksid nad midagi sellist: "minna kõrgemale". In Price is Paramount , me purustasime selle müüdi ja rääkisime, kuidas langev turg on pikas perspektiivis investoritele ja nende paljude aastate eest eemal pensionile jäänud, sest see võimaldab neil iga dollari eest investeerida suurema osa omakapitalist.

Seda silmas pidades kaaluge meie praegust juhtumit: Yankee Candle. Yankee on suurepärane äri igas mõttes. Materiaalse kapitali tootlus on läbi katuse, ettevõttel on lai konkurentsieelis ja frantsiisiväärtus ligikaudu viiekümne protsendi (50%) turuosa lisatasu küünla segmendis, juhtimine on arukas ja distsiplineeritud, tagades peaaegu kogu aktsiakapitali üle aktsionäridele aastas läbi aktsiate tagasiostute ja sularaha dividende ning ettevõtetel on praegu palju potentsiaali, kuna nad loovad teisi küünlafirmasid, mida müüa "massipreemia" kanalite kaudu nagu Costco ja Kohl.

Ainsaks puuduseks on see, et parafiin on nafta kõrvalsaadus. Arvestades nafta kõrget hinda ja pingelist rafineerimisvõimet (mida pahakstab asjaolu, et üks Yankee peamistest vahapartidest annab neile eelmisel aastal orkaani Katrina tõttu kahju hüvituseks seitsekümmend protsenti (70%), ja see pole üllatav, et Toorvaha maksumus tõusis viimase kvartali jooksul üle 20 protsendi (20%), mis tõi kaasa selle aasta sügisel Yankee lipulaevade "Housewarmer" küünlad.

Need tegurid viisid juhtkonnale eelmisel nädalal kvartaalsed ja aastased suunised alandama, mistõttu varud vähenesid oluliselt nii madalalt kui 32 dollarini nädalatel enne seda nii madalat kui ligikaudu 21 dollarit.

Madalate aktsiate hinna rõõm

Investorina tegin ma käsikäepidemeid. Miks? Kümne aasta pärast ei usu ma, et tänapäeval Yankee ees seisvad probleemid on endiselt peamine tegur. Vahepeal ostsin firma, mille turukapitalisatsioon oli 850 miljonit dollarit ja teenis 80 miljonit dollarit sularahas, kuid see tekitas vaba rahakäive 110 $ kuni 120 miljonit dollarit ja laenatud vahendite abil ostsid tagasi 185 miljoni dollari väärtuses oma aktsiaid eelneval eelarveaastal. Lisatud boonusena maksti aktsionäridele rahavooge, mis andis pisut üle 1,1% aastas. Selliste teguritega ei võtnud raketiteadlane ette, et kui Yankee jätkab aktsiate tagasiostmist sellisel määral, et tavaliste laenude tegelik laenukoormus langes kiiresti, oleksid olemasolevad aktsionärid väga hästi ja aeglaselt teeninud möödus Tegelikult kõrgemate sissetulekute tegur ja see jättis mulle tunduvalt paremini, kui suudaksin saada sellelt aktsialt rahuldava tootluse taseme võrreldes S & P 500-ga .

Kuid kolmapäeval, 26. juulil teatas juhtkond, et ettevõte partnerab Lehman Brothersiga, et uurida "strateegilisi alternatiive" - ​​Wall Street räägib "me uurime ettevõtte müümist finants- või strateegilisele ostjale".

(Märkus lugejale: finantsinvesteeringud on need, kes tulevad ettevõttele, kasutades tihti suured finantsvõimenduse summad koos kavatsusega seda pärast hilisemat kasumit pärast sissetuleku kasvatamist või ebaefektiivsete segmentide sulgemist edasi müüma. Strateegiline ostja on isik, kellel on huvi ettevõttes, mida ta saab teha oma olemasolevate toimingute jaoks, näiteks selline küünlafirma kuulub sellesse kategooriasse.)

See teade tõi aktsia tõusuks ligi 20% hommikul kauplemine. Konverentskõnes ütleb üks juhtidest (siin on ümberlõikamine), et "selge, et ettevõte on alahinnatud oma hiljutiste hindadega, ja meie tundsime, et aktsionäride kohustus on uurida teisi võimalusi, kuidas oma väärtust lahti saada investeering. "Minu punkt täpselt! Juhatusel ja juhatusel oli ilus võimalus kasutada hiljutist hinna nõrkust, et tagasi osta veel üks suur osa ettevõtte aktsiatest ja need pensionile jääda; oleks neil olnud võimalus tegelikult omandada viisteist protsenti (15%) või rohkem, ilma et see piiraks oluliselt ettevõtte ressursse.

Vahepeal suudaksid pikema perspektiiviga aktsionärid jätkata aktsiate ostmist oma isiklike kontode jaoks. Selle asemel pidasid nad aktsiahindi madalaks kui lahendatavaks probleemiks, mitte võimaluseks seda kasu saada.

Kuid teate avaldamisega kaotati mõlemad võimalused. Juhtkond ei saa jätkuvalt osta aktsiaid, kui nad kaaluvad tõsiselt ettevõtte müüki ja arutavad edusamme huvitatud isikutega, ja need, kes meist kaugel, kes kasutasid madalat hinda, on nüüd kaotanud võimaluse osta rohkem aktsiaid suurepärases äri atraktiivse hinnaga. Ma ei saa aidata, kuid tunnen, et juhid müüsid need meist välja tõeliselt pikaajaliste horisontidega Wall Street'i hetkeolukorra populaarsuse nimel.

See toob välja huvitava filosoofilise küsimuse, mis võib olla teie jaoks (investorile) tähtis vastata. Tegelikult esitas see Ben Graham seitsmekümne aasta eest turvanõuete analüüsi . Kas juhatajate nõukogu ja juhtkond peavad püüdma luua oma aktsiate õiglase hinna õiglast hinda, nii et need, kes peavad müüma aktsiaid elamiskulude jmt, on võimalus müüa hinnaga, mis peegeldab sisemist olemust oma osaluse väärtus ? Kui vastus on "jah", siis ei ole juhtkonnal õigus aktsiate tagasiostmiseks, et kasutada ära madalad hinnad, sest need eelistavad oluliselt ühte aktsionäride gruppi (keerukad ärimehed, mehed ja naised, kellel on raamatupidamisalane tase, mis on vajalik, et näha, millal varud on alahinnatud ja neil on rahalisi vahendeid, et hoida või isegi osta rohkem, kui laos esineb kokkupõrkeid) üle teise (tavalised töötajad, kellel ei ole palju täiendavat likviidsust ja investeerivad oma elatustaseme parandamiseks). Kahjuks saate ainult sellele küsimusele vastata.

Lõppkokkuvõttes olen ma rahul oma Yankee Candle'i põllumajandusettevõtete suurte kasumitega. Kuid ma ei saa aidata, kuid vaid kahetsusväärne kahju, kui ma lõpetan aru, kuidas need aktsiad võisid järgmise kümnendi jooksul omavahel kokku tõmbuda. Kes teab? Turg on veider; võib-olla langeb hind tagasi, kus see oli (tõepoolest näib, et aktsia annab tagasi mõned neist kasumist, kuna olemasolevad aktsionärid saavad oma kasumit). Kui see on midagi, näitab see, et Wall Streeti võimalused on lühikesed . Sellepärast on tähtis, et ettevõtlikel investoritel oleks raha, et neid kohe ära kasutada, sest kui nad ilmuvad, ei pruugi nad pikka aega kinni jääda.

See artikkel ilmus 27. juulil 2006.

Saldo ei paku maksu-, investeerimis- ega finantsteenuseid ega nõu. Teave esitatakse ilma konkreetse investori investeerimiseesmärke, riskitaluvust või finantsseisundit arvesse võtmata ning see ei pruugi sobida kõigi investorite jaoks. Varasemad tulemused ei viita tulevastele tulemustele. Investeerimine hõlmab riski, sealhulgas võimalikku põhisumma kaotsiminekut.