Kuidas 1998. aasta riigipügament pääses 2008. aasta finantskriisile?
LTCMi edu oli tingitud omanike silmapaistvast mainest. Selle asutajaks oli Salomoni vendade kaupleja John Meriwether. Peamised aktsionärid olid Nobeli auhinna võitnud majandusteadlased Myron Scholes ja Robert Merton. Need olid kõik eksperdid tuletisinstrumentidesse investeerides, et teha keskmisest kõrgemat tootlust ja paremini turgu saada .
Investorid maksid fondi sisenemiseks 10 miljonit dollarit. Neil ei olnud lubatud raha välja võtta kolmeks aastaks või isegi küsida LTCMi investeeringute liiki LTCM. Vaatamata nendele piirangutele soovisid investorid investeerida. LTCM boasted suurepärased aastased tulud 42,8 protsenti aastal 1995 ja 40,8 protsenti aastal 1996.
See oli pärast juhtkonna võtmist 27 protsenti maha top tasusid. LTCM edukalt maandas suuremat osa 1997. aasta Aasia valuutariski kriisist . See andis investoritele 17,1 protsendi tulu sel aastal.
Kuid 1998. aasta septembriks tõi firma riskantsed tehingud selle pankroti lähedale. Selle suuruse tõttu oli see liiga suur, et ebaõnnestuda . Selle tulemusena võttis föderaalreserv meetmeid selleks, et seda kaotada.
Põhjused
Nagu paljud riskifondid , olid LTCMi investeerimisstrateegiad rajatud välisvääringute ja võlakirjade prognoositava volatiilsusega seotud riskide maandamisele. Kui Venemaa teatas, et see on valuuta devalveerinud, ei täitnud ta oma võlakirju.
See sündmus oli tavapärasest kaugel, mida LTCM oli hinnanud. USA aktsiaturg langes 20 protsenti, samas kui Euroopa turud langesid 35 protsenti. Investorid otsisid võlakirju varjutades , mistõttu pikaajalised intressimäärad langesid rohkem kui tervikuna.
Selle tulemusena hakkasid LTCMi suured finantsvõimendusega investeeringud kukuma.
1998. aasta augusti lõpuks kaotas ta 50% oma kapitaliinvesteeringute väärtusest. Kuna nii paljud pangad ja pensionifondid olid LTCMisse investeerinud, ähvardasid need probleemid enamikku neist pankrotti lähedal. Septembris tegeles Bear Stearns surmaga. Investeerimispank haldas kõiki LTCMi võlakirjade ja tuletisinstrumentide arveldusi. Ta kutsus üles 500 miljoni dollari suuruse makse. Bear Stearns kardab, et ta kaotaks kõik oma märkimisväärsed investeeringud. LTCM ei järginud oma panganduskokkuleppeid kolme kuu jooksul.
Federal Reserve sekkumine
USA pangandussüsteemi päästmiseks kinnitas New Yorgi föderaalreserv pank William McDonough, et 15 panku on LTCMi päästma. Nad kulutasid 3,5 miljardi dollari eest fondi 90-protsendilise omandi eest.
Fed alustas söödetud vahendite määra alandamist. See kinnitas investoritele, et Fed teeb kõik, mis on vajalik USA majanduse toetamiseks. Sellise otsese sekkumise puudumisel ähvardas kogu finantssüsteem kokkuvarisemist.
Plussid ja miinused
CATO instituudi uuring ütleb, et föderaalreserv ei pidanud LTCMi päästma, sest see ei oleks ebaõnnestunud. Warren Buffetti juhitud investeerimisgrupp pakkus aktsionäride väljaostmiseks vaid 250 miljonit dollarit, et hoida fondi käimas.
Aktsionärid ei olnud hinnaga rahul. Ta oleks asendanud juhtimise.
Kuid Fed oli sekkunud ja andnud LTCM aktsionäridele ja juhtidele paremaid pakkumisi. See oli pretsedendiks Fedi päästmise rollile 2008. aasta finantskriisi ajal . Kui finantsettevõtted mõistsid, et Fed annaks neile kaebuse, hakkasid nad riskima hakkama.
Clevelandi föderatsioon vastas, et Buffetti tehing oli ainult LTCMi varade, mitte selle portfelli jaoks. See koosnes tuletisinstrumentidest. Nende ebaõnnestumine oleks kahjustanud maailmamajandust. Tehniliselt ei pääses Fed välja LTCM-i. Ta ei kasutanud föderaalseid vahendeid. See lihtsalt vahendas paremat tehingut kui pakutud Buffett.
Independent sõnul oleks võinud tuletatud positsioonidest peaaegu 100 miljardit dollarit väärtust lahutada. Ülejäänud maailma suured pangad oleksid kaotanud miljardid, sundides neid laenumakseid vähendama, et säästa raha nende kahjumite kirjendamiseks.
Väikesed pangad oleksid pankrotti läinud. FED jõudis löök pehmendamiseks.
Kahjuks ei saanud valitsuse juhid seda viga õppida. LTCMi kriis oli lihtsalt sama haiguse varajane hoiatusmärk, mis toimus 2008. aasta ülemaailmse finantskriisi korral.
In Depth: Riskifondide investorid | Kuidas Riskifondid mõjutavad aktsiaturgu | Kuidas riskimaandus mõjutab majandust Riskifondide roll finantskriisis