Kuidas ABCP-d peaaegu hävitasid USA majandust
Firmad emiteerivad kommertspabereid summas 100 000 dollarit või rohkem. Kommertspaberid ja ABCP-id on rahaturuinstrumentide tüübid.
Kui investeerite rahaturufondidesse, investeerite ABCPsse.
Erinevalt kommertspaberitest tagatakse ABCPde tagatis. Tagatis on tuletistehingud, mis tehakse auto laenude, krediitkaartide ja arvetega. Ettevõtted kasutavad ABCP-sid, et laenata raha nüüd nende oodatavate tulevaste maksete eest. Hüpoteeklaene ei kasutata ABCP-de tagastamiseks, kuna see on pikaajaline võlg, mitte lühiajaline.
Jaanuaris 2017 oli $ 236 miljardit täitmata USA ABCP. Auto laenud tagatud 30 protsenti sellest. Sellele järgneb 25 protsenti nõuded ostjate vastu ja 7 protsenti krediitkaardinõuetest . Kõik teised olid vähem kui 5 protsenti koguarvust. Need hõlmavad kommertslaene, tarbimislaene ja seadmete rahastamist. (Allikas: " Primer on Asset Backed Commercial Paper ", Wells Fargo. "Varaga tagatud äripaber," St Louis'i föderaalreserv.)
Kuidas töötab ABCP?
ABCP on tagatud võlakohustuste liik, mida müüakse järelturul .
Finantsasutused, näiteks pangad, müüvad ABCP-d. Pank peab seadma varale omatava eriotstarbelise sõiduki. SPV kaitseb vara juhul, kui finantsasutus läheb pankrotti. See võimaldas pangal hoida vara SPV-s " bilansis ". See andis SPV-le vabaduse osta varade liiki investorite vajaduste rahuldamiseks.
Pank ei pidanud täitma SPV kapitalinõudeid ega muid eeskirju. (Allikas: "Primer on Asset Backed Commercial Paper", Wells Fargo. )
Eelised
ABCP-id loodi 1980. aastatel, et anda majandusele rohkem likviidsust . Nad lubasid pankadel ja ettevõtetel võlgu müüa. See eraldas rohkem kapitali investeerimiseks või laenuks. See võimaldas ABCP-dele USA majanduskasvu laiendada. 2007. aastaks oli Ameerika Ühendriikides 1,2 triljonit dollarit ja Euroopas 250 miljardit dollarit.
ABCPd on pikaajaliste ettevõtete võlakirjadest turvalisemad, kuna need on lühiajalised. Midagi valesti minna on vähem aega. ABCP väljaandvad ettevõtted on kõrge kvaliteediga. See muudab ebatõenäoliseks, et nad jääksid vaid mõne kuu möödudes täitmata. Paljud äärmiselt turvalised investeerivad ABCP-sse ja tagamata äririske.
Puudused
ABCP-de langus oli osaliselt tingitud SPV struktuurist. Kuna pank ja SPV olid eraldiseisvad ettevõtted, olid nad teise isiku vaikimisi kaitstud. See andis pankadele vale turvatunde. Nad ei pidanud olema rangelt laenuandmisstandardite järgimine.
Samuti ei pidanud pangad laenude sissenõudmisel tasuma. Selle asemel müüdi aluseks olevad laenud järelturul.
Nad muutusid teiste investorite probleemiks. See oli teine põhjus, miks pangad ei järginud oma tavapäraseid rangeid standardeid.
Kuidas see mõjutab majandust
Varaga tagatud kommertspaber mõjutas USA majandust sarnaselt hüpoteegiga tagatud väärtpaberitega . Nagu MBS, oli tagatis laenude pakett.
Finantskriisi ajal olid investorid varjatud MBS-i vaikimisi. Siis sai neile muret ABCP-de krediidikõlblikkus, kuigi väidetavalt ohutu kommertspaber oli ABCP-de taga. Nad eeldasid, et ABCP-l oli halbu laene, nagu ka hüpoteegiga tagatud väärtpaberitel olid subprime hüpoteegid .
Muret kasvas see, mis mõjutas isegi rahaturufonde, mis investeerisid ABCPs. 17. septembril 2008 ründas rahaturufondide investeerimisfondid vanaaegset pankroti.
Panikad investorid kõrvaldasid raha turukontodelt rekordilised 144,5 miljardit dollarit. See oli 20 korda suurem kui nädalas tavaliselt 7 miljardit dollarit. Nad ei suutnud koguda piisavalt raha väljavõtmiseks. ABCP turg oli kadunud.
Asjad olid nii halb, et Primary Reserve Fund "murdis buck." See tähendas, et see ei suutnud hoida oma aktsia hinda traditsioonilisel dollaril. Kui rahaturuinstrumendid oleksid pankrotistunud, oleksid ettevõtted olnud nädalatega suletud. Toidukauplustele ei oleks toitu sularaha ostmiseks. Autojuhtidele pole gaasi eest maksmiseks raha. Põllumajandustootjatel pole oma põllu vett sularahas. Vt Primary Reserve Money Market Run .
Föderaalreserv astus samme ABCP-de tagamiseks. See andis pankadele raha. See käskis neil osta rahaturufondi ABCP-d. See andis rahaliste vahendite eest piisavalt lunastust maksma. See jätkus 22. septembrist 2008 kuni 1. veebruarini 2010. Investoritele usalduse taastamiseks kulus aega kaks aastat. (Allikas: "ABCP MMMFi likviidsusrahastu", föderaalreserv, 5. veebruar 2010)