Miks on inverteeritud tulukõverad nii ebatavalised? Tavalise tulukõvera korral on lühiajalised võlakirjad väiksemad kui pikaajalised võlakirjad.
Sellepärast, et investorid ootavad madalamat tootlust, kui nende raha on seotud lühema ajaga. Nad nõuavad suuremat tootlust, et nad saaksid pikaajaliseks investeeringuks rohkem tulu.
Milline on ümberpööratud kasumiskõver
Inverteeritud tulukõver tähendab seda, et investoritel on vähe usku majanduse vastu. Nad eelistaksid osta 10-aastase riigikassa ja siduda oma raha kümneks aastaks, isegi kui nad saavad väiksemat tootlust. See ei loo mõtet. Investeerijad eeldavad tavaliselt pikaajaliste investeeringute suuremat kasumit.
Inverteeritud tulukõver tähendab seda, et investorid usuvad, et nad teevad pikemaajalise võlakirja hoidmisega rohkem, kui nad ostavad lühiajalise riigikassa arve. Seda seetõttu, et nad peaksid lihtsalt ümber pöörama ja reinvesteerima selle raha teise arvega. Kui nad usuvad, et majanduslangus on tulemas, ootavad nad, et lühiajaliste arvete väärtus langeb mõne aja pärast järgmisel aastal. Selle põhjuseks on asjaolu, et kui majanduskasv aeglustub, vähendab föderaalreserv tavaliselt toidetud vahendite määra .
Lühiajaline riigikassa võlgnevus jälgib söödetud vahendite määra.
Miks siis kasumi kõver pööratakse? Nagu investorid põlgavad pikaajalisi võlakirju, on nende võlakirjade tootlus väiksem. Sellepärast, et nad on nõudlikud , ei pea nad investoritele meelitama nii suurt kasumit. Lühiajaliste võlakirjade nõudlus langeb, seega peavad nad investoritele meelitama suuremat tootlust.
Lõpuks tõuseb lühiajaliste võlgade tootlus kõrgemal kui pikaajaliste võlakirjade tootlus ning tulukõver pöörleb.
Tavalise kasvu korral on 30-aastase võlakirja tootlus kolmest punktist kõrgem kui kolme kuu arve. Kuid kui investorid usuvad, et majandus järgneva paari aasta jooksul aeglustub ja seejärel kiireneb 10-20 aasta jooksul, eelistaksid nad oma raha seni siduda, selle asemel, et seda reinvesteerida varem palju madalamale hinnad.
Kui ümberpööratud kasumiskõver ennustas varem majanduslangust
Riigikassi tulukõver pöördus enne 2000., 1991. ja 1981. aasta majanduslangust. Samuti oli tulukõvera prognoositud 2008. aasta finantskriis kaks aastat varem. Esimene inversioon toimus 22. detsembril 2005. Föderaalreserv, muretseb eluasemeturul valitseva vara mulliga , suurendas söödetud vahendite määra alates 2004. aasta juunist. Detsembriks oli see 4,25 protsenti.
See tõstis kaheaastase riigikassa sissetuleku 4,40 protsendini. Kuid seitsmeaastase riigikassa võlakirja tootlus ei tõusnud nii kiiresti, lüües vaid 4,39 protsenti. See tähendas, et investorid olid valmis aktsepteerima madalamat kasumit oma raha laenamiseks seitsme aasta jooksul kui kahe aasta jooksul. See oli esimene pöördumine.
30. detsembriks oli lahknevusi veelgi hullem.
Kaheaastase riigikassa arve tagastatakse 4,41 protsenti, kuid seitsmeaastane võlakirjade tootlus langes 4,36 protsendini. 10-aastane riigivõlakirjade tootlus langes 4,39 protsendini, allapoole kaheaastase võlakirja tulu.
Kuu aega hiljem (31. jaanuar 2006) oli Fed suurendanud söödetud fondide määra. Kahe aasta arvete tootlus tõusis 4,54 protsendini. Kuid see oli enam kui seitsmeaastane saagikus 4,49 protsenti. Sellest hoolimata pidas Fed ka intressimäärade tõusu, jõudes 2006. aasta juunis 5,25 protsendini. Lisateabe saamiseks vaadake Fed Funds Rate History .
17. juulil 2006 muutus inversioon uuesti halvendatuks, kui 10-aastane märk oli 5,07 protsenti, vähem kui kolme kuu arve 5,11 protsenti. See näitas, et investorid arvasid, et Fed juhtis vales suunas. Lisateabe saamiseks vaadake hüpoteeklaenude alammäära kriisi: efekt ja ajajärk .
| Kuupäev | Fed fondid | 3-Mo | 2-Yr | 7-aastane | 10-aastane |
|---|---|---|---|---|---|
| 22. detsember 2005 | 4.25 | 3,98 | 4,40 | 4,39 | 4.44 |
| 30. detsember 2005 | 4.25 | 4,09 | 4.41 | 4,36 | 4,39 |
| 31. jaanuar 2006 | 4,50 | 4.47 | 4.54 | 4,49 | 4.53 |
| 17. juuli 2006 | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5,04 | 5,07 |
Kahjuks ignoreeris Fed seda hoiatust. Nad arvasid, et seni, kuni pikaajaline saagikus oli madal, pakuks see majanduse majandusele piisavalt likviidsust majanduslanguse vältimiseks. Nad olid valed.
Saagikõver jäi ümber 2007. Aasta juuniks. Suve jooksul lükatakse seda tagasi ja tagasi, ümberpööratult ja langeva tulukõvera vahel. 2007. aasta septembriks sai Fed lõpuks murelikuks. See vähendas söödetud vahendite määra 4,75 protsendini. See oli 1/2 punkti, mis oli märkimisväärne langus. Fed pidas turule saatma agressiivse signaali.
Föderaalreserv jätkab intressimäära alandamist kümme korda, kuni 2008. aasta lõpuni jõudis nullini. Tulu kõver ei olnud enam ümberpööratud, kuid see oli liiga hilja. Majandus oli pärast suurt depressiooni kõige halvema majanduslangusega. Lisateavet kärbete täpse ajastamise kohta vt Fondi praegune fondide määr . Sõna mõistlikuks - ärge kunagi ignoreerige ümberpööratud tulukõverat.