Mis on ajastus turul?

Kuidas turu ajastus erineb hindamisest ja valemi investeerimisest

Kui hakkate oma investeerimisteenust käima, läheb teid silma peal, et vältida turu ajastamist; ettekirjutused, mis hoiatavad teid selle ohtude, maksude ebatõhususe ja potentsiaalselt tõsiste riskide eest. Pöörake tähelepanu nendele hästi, kui soovite rikkust ehitada ja vältida katastroofilist hävitamist või püsiva kapitali kahjustamist. Selleks, et aidata teil just seda teha, tahaksin võtta aega turu ajastuse arutamiseks, et seda paremini mõista, teada, kuidas turg ajastada, kui näete seda (isegi kui see on teie enda käitumises) ja kuidas seda eristada muud intelligentsemad strateegiad.

Mis on turu ajastus?

Vastuse avastamiseks peate mõistma, et peaaegu kõigil juhtudel on tõesti ainult kolm aluseks olevat metoodikat, mida inimene või asutus saab kasutada, et omandada mis tahes vara, olgu selleks siis aktsiad , võlakirjad , investeerimisfondid , kinnisvara , eraettevõtted või intellektuaalomand vara. Me laiendame neid siin.

1. Hindamine: Kui kasutatakse hindamisviisi, uurib isik muuhulgas ka diskonteeritud rahavoogude neto nüüdisväärtust, et saada nn sisemine väärtus. See vastab küsimusele: "Kui ma oleksin selle vara omanikult nüüdsest kuni lõppkuupäevani, kui üks tuntud investor julgustasid ja tahtsin teenida tulu [x]% aastas, kui palju ma peaksin maksma, et nautida suur tõenäosus luua minu soovitud tulumäära? " See võib võtta kümneaastase raamatupidamise, finantseerimise ja praktiliste rakenduskogemuste, et oleks võimalik seda lähenemisviisi täielikult ära kasutada, kuna see eeldab teadmist, kuidas tükid ühilduvad ja väärtpaberid, nagu varud, käsitlevad nii, nagu oleksid nad eraettevõtted; nt kas puhaskasum on "kõrgekvaliteetne" või kannatab ebaproportsionaalse tekkepõhise taseme, mis näitab, et rahavoog ei ole nii tõeline või piiramatu, nagu võiks loota. Pole tähtis, mis fad või moe tulevad ja lähevad, lõpuks tegelikkus võidab ja hindamine, nagu gravitatsioon, avaldab oma mõju. Hindamine on just see: reaalsus, millele kõik muu tugineb, sõltumata sellest, kui palju inimesed või institutsioonid tahavad seda ignoreerida. Lõpuks võidab see alati.

1. Valem või süstemaatiline soetamine: kui inimesed ei oska hinnanguid ära kasutada või neil pole huvi selle saavutamiseks vajaliku aja jooksul, võivad nad osaleda valemi või süstemaatilise lähenemise poolest portfelli ehitamisel. Põhimõtteliselt kasutatakse teatud kogus raha või kindlaksmääratud rahavoogude protsenti varade korrapäraseks omandamiseks sõltumata turu või varade tasemest, lootes, et tõusud ja langused tasakaalustavad üksteist aastakümnete jooksul. Sellised meetodid nagu dollari keskmine maksmine või 401 (k) rahastamine palgafondide mahaarvamiste abil on reaalmaailma näited. Veel üks näide on otseostu ostukavade ja dividendide reinvesteerimise plaanide ärakasutamine; et teil on korrapäraselt teie kontrolli- või säästukontolt raha, et omandada omandiõigus ettevõtetes, mida soovite pikaajaliselt hoida .

1. Turu ajastus: turu ajastusega arvestab portfellihaldur või investor, et hind , mitte väärtus (need võivad ajutiselt erineda, mõnikord pikemaks ajaks, mis kestavad aastaid), suurenevad või vähenevad. Seejärel üritab ta kasumit prognoosida, mida teised inimesed teevad pigem selle asemel, et lähtuda rahavoogudest ja muudest asjakohastest muutujatest, mida näete hindamismeetodil. Turu ajastust võib tihti seostada finantsvõimendusega kas laenatud raha vormis, nagu marginaalivõlg või aktsiaoptsioonid, nagu näiteks kõne ostu poolel. Turu ajastamise esmaseks esilekutsumiseks on see, et hoolimata sellest, et see on sujuvalt võimatu seda regulaarselt edukalt tegutsema, võib üks või kaks õiget kõnet koos piisava riskiga tähendada pigem rikkalikku üleöö kui finantssõltumatuse saavutamist paljude aastakümnete jooksul, nagu ka teised kaks lähenemised võivad nõuda. Selle sireeni kõne saavutamine on toonud kaasa lugematuid lootusi ja unistusi, mis on tekkinud vead, spekulatsioonid ja kannatused.

Et mõista hindamise, valemi või süstemaatiliste omandamiste ja turu ajastuse vahelisi erinevusi, läheme õigel ajal tagasi suures ajaloolises juhtumiuuringus: 1990. aasta aktsiaturu buum.

Ajavahemikuks 2000 aasta märtsini oli omakapitali hindamine osade turgude puhul tõeliselt hull. Tulude suurenemine tohututest sinakastest varudest nagu Wal-Mart, kellel oli väike võimalus ajalooliste intressimäärade suurenemise tõttu suurte summade tõttu, oli 2,54% väike, võrreldes 5,49% -ga, kui võite pikaajaliste riigivõlakirjade hoida. Teises mõttes oli turu tõhusus täiesti lagunenud, võimaldades teil tulu peaaegu kahekordistada, parkides oma raha maailma ohutuma varana, mitte riigi suurima jaemüüja omandamiseni. Kuidas erinevat tüüpi investorid seda tüüpi asju kasutaksid?

1. Hindamispõhised investorid suunasid märkimisväärse osa oma portfellist aktsiatest teisele varale, kes ei tahtnud ennekõike tegeleda hullumeelsusega. Johannes Bogle, Princetoni haritud majandusteadlane, kes asutas Vanguardi ja tegi indeksifondi leibkonna kontseptsiooniks pärast seda, kui ta algatas esimese S & P 500 fondi 1970. aastatel tagasi, likvideeris suuresti enamikku oma isiklikest aktsiaosalustest ja viinud need võlakirjadesse, kus saagikus olid palju atraktiivsemad, kuna nad ei suutnud enam aktsiate hindamise taset õigustada. Warren Buffett oli oma valdusfirma Berkshire Hathaway, kes ühines suurte kindlustuskonglomeraatidega, mida nimetatakse General Reks ja mis mõjutas oluliselt aktsiate ja võlakirjade suhet ettevõtte portfellis fikseeritud tulumääraga väärtpaberite kasuks, võimaldades samal ajal säilitada edasilükkunud tulumaksu kohustisi Coca-Cola, Gillette ja The Washington Post hinnatud aktsiate eest. Dr. Jeremy Siegel Whartoni ärikoolis kirjutas suurematesse ajalehtedesse avaldusi, hoiatasid, et hindamise tasemed on reaalsusest täielikult muutunud; et see oli matemaatiline kindlus, ei suutnud ettevõtjad väärtustada hindu, mida investorid maksavad, tuginedes mõistlikule ettevõtte tulude prognoosile.

1. Valemi või süstemaatilised investorid jätkasid seda, mida nad tegid, makses naeruväärseid hindu varadele, mis alates ostmisest võtsid rohkem kui kümme aastat, et nende ülehindamist ära hoida, kuid need paranesid tegelikult palju kiiremini, kuna 2000 ja 2002, kui rattad tulid Interneti-mullist välja. See mõjutas enamasti hindu keskmiselt, nii et üldine kogemus oli endiselt mõnevõrra rahuldav.
2. Turuajaloojad panid ennustused igas suunas, tuginedes nende isiklikule hüpoteesile, mis juhtub. Mõned läksid pankrotti, kuna investorid mõistsid, et ei olnud hindamisalust, mille alusel omandatud aktsiad saaksid puhata, mille tagajärjel väheneksid 90%, 95% ja mõnel juhul 100% enne maksukahjumit. Mõni sai rikkaks, lühendades kogu segadust, täpsustades kollapsi ajastamist. Mõned murdsid isegi. Paljud institutsionaalsed varahaldusettevõtted ja fondid, mis olid spetsialiseerunud tehnoloogialagentide kauplemisosakutele, ühendati mitte-olematuks või läksid ettevõttest välja pärast seda, kui investorid loobusid neist pärast kohutavaid muutusi tekitavaid kahjusid.

Investorid mõnikord segavad hindamispõhiseid otsuseid turu ajastusega

Vormelised või süstemaatilised investorid, kes ei ole kogenud ja ei mõista rohkem kui portfellihalduse algfunktsioone, näivad sageli segavat hindamispõhist lähenemisviisi turunduse ajastamisega, kuigi nende kahe vahel pole peaaegu ühtegi. Kui te ütlete: "Ma hakkan omandama [sisesta vara siin], sest ma arvan, et see on odav võrreldes oma sisemise väärtusega ja plaanib seda järgmise paari aastakümne jooksul mitmekesise portfelli osana hoida", kritiseerivad nad , "Turu ajastus!". Lõpeta kuulamine, sest mis iganes suudetakse sellest punktist välja, on tõenäoliselt mõttetu.

Tõeline illustratsioon võib aidata. Vanguard John Bogle ei osalenud turu ajastuses, kui ta vaatas varude tasuvust võrreldes võlakirjade tulususega dot-comi mullide ajal ja otsustas, et investorid seisavad silmitsi eksklusiivse hinnakujunduse sündmusega. Ta ei olnud ebamõistlik ega spekuleerinud, kui ta võttis oma võlakomponendi alla 25% või vähem, kuna ta ütles sel ajal ühele Morningstari konverentsile. Tal polnud arvamust selle kohta, kas varud suureneksid või väheneksid kuu või isegi aasta pärast seda, kui ta kommenteeris ja muutis oma isikliku varaklassi riskipositsiooni . Ta lihtsalt teadis, et siis-hindamise tasemed ei olnud jätkusuutlikud ja kujutavad endast hoolimat hülgamist mõistlikust käitumisest. Suurem osa aktsiaturu pisarast (aktsia hind) ei olnud liha (sissetulek ja vara) aluseks olnud.

Parim viis hindamismeetodi ja turu ajalise lähenemise eristamiseks on küsida: "Miks seda tehakse?" Kui vastus on see, et vara on või ei ole atraktiivne võrreldes oma rahavoogude ja varadega, on see hindamine. Kui see on tingitud sellest, et on olemas hirm või lootus, et vara tõuseb / väheneb hinna muul põhjusel - makromajanduslik, poliitiline ja emotsionaalne - see on turu ajastus.