Kuidas riigid valivad valuutakursse
Erandlikel juhtudel võimaldavad ujuvad ERMid võimaldada vääringute vahetamist ilma valitsuste ja keskpankade sekkumiseta , samas kui fikseeritud ERM-id hõlmavad kõiki meetmeid, mis on vajalikud kindlale väärtusele kehtestatud määrade säilitamiseks. Juhitavad ERMid langevad kuskil nende kahe kategooria vahel, kusjuures Euroopa Vahetuskursimehhanism (edaspidi "ERM II") on kõige populaarsem näide, mida täna kasutatakse ikka veel riikide jaoks, kes soovivad liituda Euroopa rahaliiduga.
ERMide ajalugu
Enamik valuutasid algas ajalooliselt fikseeritud vahetuskursimehhanismidega, kusjuures nende hinnad määrati kaupadele nagu kuld. Tegelikult kinnitati USA dollar enne kulla hindu 1976. aasta oktoobriks, mil valitsus eemaldas ametlikest põhikirjadest viited kullale. Mõned teised riigid hakkasid oma valuutad USA dollari suhtes ennast piirama volatiilsuse piiramiseks, sealhulgas USA suurim kaubanduspartner - Hiina -, kellel on tänapäeval teatav kontroll.
1990. aastatel võtsid paljud riigid vastu ujuvaid ERM-sid, mis on likviidsuse säilitamiseks ja majandusriskide vähendamiseks kõige populaarsemaks. Selle reegli erandid hõlmavad selliseid riike nagu Venetsueela ja Argentiina, samuti riike, kes on valuutat hinnates ajutiselt tõusnud. Näiteks võtsid nii Jaapan kui ka Šveits vastu reeglina Euroopa finantskriisi tõttu poolfiksaatorid, mis viisid nende väärtuse järsu tõusu.
Fikseeritud ERM aitas vähendada kõikumisi ja tõenäoliselt piiratud inflatsioonisurvetega seotud ebakindlust, kuid paindlikud ERM-id võivad olla aidanud parandada majanduskasvu ja vabastatud rahapoliitikat, et keskenduda kodumaistele majandustele. Nendel põhjustel kasutavad enamik kaasaegseid valitsusi püsivate ERMide asemel paindlikke ERM-sid.
Kuidas töötavad ERMid?
Aktiivselt hallatavad vahetuskursimehhanismid töötavad, kehtestades mõistliku kauplemisvahemiku valuuta vahetuskursi jaoks ja seejärel sekkumiste kaudu vahemiku rakendamiseks. Näiteks võib Jaapan seada Jaapani jeeni suhte ülempiiri USA dollari suhtes. Jaapani jeeni väärtus ületab selle taseme, võib Jaapani Pank sekkuda, ostes suuri koguseid USA dollareid ja müüb Jaapani jeeni turul, et hinna langetamine.
Muud vahendid, mida saab kasutada vahetuskursside kaitsmiseks, hõlmavad tariife ja kvoote, kodumaiseid intressimäärasid, raha- ja fiskaalpoliitikat või üleminekut ujuva ERM-ile. Need strateegiad omavad erinevat mõju ja usaldusväärsust olenevalt olukorrast. Näiteks võib intressimäärade tõstmine olla tõhus viis valuuta hindamise suurendamiseks, kuid seda on raske teha, kui majandus hästi toimib.
Kuna keskpangad saavad teoreetiliselt piiramatul hulgal oma kodumaiseid vääringuid välja trükkida, järgivad enamik ettevõtjaid kindlaksmääratud või poolfiksaatorite ERMide piirmäärasid. Siin on mõned tuntud juhud selliste fikseeritud või poolfiksaatorite ERMide kohta, mis ebaõnnestusid, sealhulgas George Sorose kuulus püstitamine Inglismaal. Sellistel juhtudel võivad kauplejad kasutada võimendust, et teha suuri panuseid sellise valuuta vastu, mis muudab keskpankadele sekkumise kulukaks, ilma et see põhjustaks märkimisväärset inflatsiooni.
Praktilised ERMid
Vahetuskursimehhanismi kõige populaarsem näide on Euroopa vahetuskursimehhanism, mille eesmärk oli vähendada vahetuskursi muutlikkust ja saavutada rahapoliitiline stabiilsus Euroopas enne euro kasutuselevõttu 1. jaanuaril 1999. ERMi eesmärk oli normaliseerida nende riikide vahel enne nende integreerimist kehtinud valuutakursid, et vältida olulisi probleeme turuga, mis leiavad selle laagrid.
Kuigi esialgne Euroopa ERM on likvideeritud, võeti Euroopa vahetuskursimehhanism II vastu 1. mail 2004, et aidata euroala uutele liikmetele paremini integreeruda. Sealhulgas on Eesti, Leedu, Sloveenia, Küpros, Läti ja Slovakkia muu hulgas. Rootsil lubati ERMist välja jääda, samas kui Šveits on alati täielikult sõltumatult ujutanud, kuni eurotsooni võlakriis tõi kaasa euro miinimumini 1,20.
Hiina hoiab ka paindlikku ERM-i USA dollari suhtes, kuid Hiina Rahvavabariik on selle kaitsmise ajal tundmatu ettearvamatu. Näiteks otsustas riik lubada oma valuutat suurel määral vastuolulisel pakkumisel, et saada USA dollari ja euro kõrval üks maailma ametlikest reservvaluutadest. Kuid skeptikud väitsid, et devalveerimine muutis oma ekspordi odavamaks ainult siis, kui valitsus tahab majanduskasvu kiirendada.