Bondide turg kui majanduslike tingimuste ennustaja
Selle põhjuseks on asjaolu, et turuosalised ootavad tulevikku investeerimisotsuste tegemisel, mistõttu turuhinnad peegeldavad mis tahes hetkel või "allahindlavad" konsensuse ootust sellele, mis tulevikus.
Seepärast peetakse võlakirjaturgu, mis põhineb suures osas ootustel tulevase majanduskasvu ja selle mõju kohta intressimäärade väljavaadetele, ennustamaks, kuidas majandus tõenäoliselt järgmisel aastal toimib.
See ei tähenda, et võlakirjaturg oleks alati õige. Siiski peetakse võlakirjainvestoreid kui gruppi üldiselt "arukaks rahaks" ja vähem sõltuvaks varude või kaupade spekuleerimise tüübist. Selle tulemusena on võlakirjadel tegelikult majandusolude ennustajana tegelikult üsna tugevad tulemused ja seetõttu kasutavad majandusteadlased neid sageli juhtivaks näitajaks. Kui miski muu, võlakirjaturg võib anda hinnangu majanduslikule üksmeelel ootusele mis tahes punktis, isegi kui see ootus osutub mõnikord osutunud valeks.
Kasutamise kõvera kasutamine majanduse ennustamiseks
Selle taustal on majanduse ennustamiseks parim viis võlakirjade kasutamiseks vaadelda tulukõverat .
"Kasumimõõde" on lihtsalt see, kui erineva tähtajaga võlakirjade (tavaliselt kolm kuud kuni 30 aastat) võlakirjade tulusus joonistatakse joonisel nende saagikuse alusel. Tulususkõik paraneb tavaliselt, kuna investorid nõuavad pikemaajaliste võlakirjade tootlust.
Kuna kõik tähtajaliste võlakirjade tootlused muutuvad iga päev turu kõikumiste tõttu, muutub tulukõvera "kuju" pidevalt - ja need muutused annavad ülevaate majanduslikest väljavaadetest.
Sellepärast: lühiajaliste võlakirjade (kahe kuni viieaastase tähtajaga võlakirjade ) tulemusi mõjutavad kõige rohkem otsesed ootused föderaalreservide tulevase föderaalreservi poliitika suhtes. Seevastu pikemaajaliste võlakirjade tootlus, mis on lühemad kui nende lühiajalised vastastikused võlakirjad, on suuresti tingitud inflatsiooni ja majanduskasvu väljavaadete asemel kui Fedi poliitikast.
Selle suhte mõte on see, et kuigi lühiajalised tootlused on mõnevõrra kinnitatud ootuste tõttu USA Föderaalse maksumääraga poliitikale, on pikaajaliste võlakirjade puhul laiemate väljavaadete muutuste põhjal suurem volatiilsus. Seepärast kalduvad majandust ootused mõjutama tugevalt tulukõvera kuju .
Siin on võimalik, et tulukõvera kuju muutub: kui pikaajaliste võlakirjade tootlused tõusevad kiiremini kui lühiajaliste võlakirjade puhul (mis näitab, et pikaajalised võlakirjad ei vasta lühiajalistele võlakirjadele), on tulukõver "hoogne . "See näitab tavaliselt keskkonda, kus investorid näevad ette tugevamat kasvu. (Pidage meeles, et hinnad ja saagised liiguvad vastupidises suunas .)
Teisest küljest, kui lühiajaliste võlakirjade tulusus tõuseb kiiremini kui pikaajaliste võlakirjade tootlus (ehk teisisõnu, lühiajalised võlakirjad on ebaefektiivsed), siis on tulukõver olevat "lamedam". See on tavaliselt märge, et investorid näevad kasvu aeglustumist edasi.
Harvadel juhtudel võib tulukõver olla "ümberpööratud", mis tähendab, et lühiajaliste võlakirjade tootlus on tegelikult kõrgem kui pikaajaliste võlakirjade tootlus. Sellisel juhul näitab see, et investoritel on majanduslanguse või isegi potentsiaalse kriisiolukorra suur tõenäosus.
Kokkuvõttes on kasumlikkuse kõver, mis on järsk või muutub järsemaks, kasvumõju ootused; kasumlikkus, mis on tasane või muutub kõlbemaks, on kasvutee aeglustumise ootamine.
Kui täpselt on tootluskõver kui juhtiv näitaja?
Et saada kasumlikkuse kõvera ajalooline täpsus majandusolude prognoosijana, võime pöörduda Arturo Estrella ja Mary R. Trubini 2006. aasta raamatu pealkirjaga "Tootmiskõver kui juhtiv näitaja: mõned praktilised probleemid" New Yorgi Föderaalreservi Pank.
Selle teose autorid kinnitavad: "Alates 1980ndatest aastatest on välja arendatud laiaulatuslik kirjandus, mis toetab tulukõverat usaldusväärse majanduslanguse ja tulevase majandustegevuse ennustajatena üldisemalt. Tõepoolest, uuringud on omavahel seotud tulukõvera tõusuga SKP, tarbimise, tööstustoodangu ja investeeringute hilisemate muutustega. "Kuid nad märgivad ka," Kuigi enamus varasemast analüüsist on keskendunud ajalooliste suhete dokumenteerimisele, tulukõvera kasutamine reaalajas prognoosimisseade tõstatab hulga praktilisi küsimusi, mis ei ole selgelt lahendatud ... Kuidas tuleks kindlaks määrata tulukõvera tõus? Millist majandustegevuse mõõdet tuleks kasutada, et hinnata tulukõvera prognoositavat jõudu? Kasvukõverate prognooside väljatöötamise ja tõlgendamise praegune valik võib põhjustada signaali valesti tõlgendamist reaalajas. "
Seda silmas pidades tuleks samuti märkida, et pöördväärtusliku tulukõveraga on aja jooksul saadud tugevaid signaale. Tegelikult on igale seitsmele eelmisele langusele eelnenud pööratud kõver.
Valesignaalide põhjused
Üks põhjus, miks tulukõver ei pruugi alati olla täpne, eriti tänapäeval, on see, et USA Föderaalreservi poliitika roll on olulisem kui kunagi varem. Selle tulemusena on turgude liikumine sagedamini vastus küsimustele, mis on seotud selliste poliitikate saatusega nagu võlakirjade ostuprogramm, mida nimetatakse kvantitatiivseks leebemaks, kui need peegeldavad kasvu ootusi. Kuigi majanduslik väljavaade jääb kindlasti jätkuvalt suureks juhtivaks rolliks, peavad investorid olema ettevaatlikud, kui kasutavad võlakirjaturu toimivust, et teha majandusele raskeid järeldusi, kuni Fed hakkab tagasi pöörduma traditsioonilisema rolliga majanduses.
Samuti võib tulukõverat mõjutada investorite riskitaluvuse tase. Näiteks, kui investorid kasvavad närvis ja lasevad kõrgema riskiga varasid eemal " lenduda kvaliteedi suunas ", tihti pikaajalisi võlakirju (mis põhjustavad tulukõvera lamedaks muutumist). Sellisel juhul muutub tulukõvera kuju, kuid see muutus ei pruugi olla otseselt seotud majanduse väljavaadetega.
Alumine rida
Kasutage tulukõverat vahendina, kuid ole ettevaatlik, et see võib anda valeandmeid. Nagu iga vabalt kaubeldav finantsvara, võivad võlakirju mõjutada ka keskpanga poliitika, investorite emotsioonid ja muud määramata tegurid . Nii hoia silm peal kõverat - võtke signaale ainult sobiva soola teraga.