Väärtusinvesteering hõlmab riskide ja tõenäosuste uurimist
Alljärgnev on ainult illustreeriv näide selle kohta, kuidas väärtusinvestor võiks arvata; me ei esita ühtegi nõuet ega soovitust osta ega müüa aktsiaid ega väärtpabereid ega teavet, mida loete seda artiklit kindlasti veel täpselt. Samuti lubage mul öelda, et mul on Google'i asutajate, Sergei Brini ja Larry Page'i suhtes suur lugupidamine. Nad on kindlasti parandanud maailma ja loonud ettevõtte, mis võimaldab lugematutel ettevõtetel teenida tulu veebist, suurendades meie riigi SKP-d ja võib-olla isegi tõsta elatustaset. Selles kommentaaris neid ei peeta, vaid pigem Wall Streeti spekulaatorite nägu, mis keskenduvad pigem hoogule kui põhialustele.
Berkshire Hathaway vs Google: numbrid
Larry Page ja Google'i asutajad Sergei Brin on Berkshire Hathaway suur fännid. Lihtsa ülesandena võrrelge neid ettevõtteid. Mis on praktiliselt identne turukapitalisatsioon (hind, mida oleks vaja, et osta kõik aktsiaid väljaantud tavalistel aktsiatel praeguse turuväärtuse alusel), mis täpselt on iga asjaomase ettevõtte jaoks investor oma raha eest?
Berkshire Hathaway'iga ostate äritegevust, millel on vähe võlga või pole seda üldse (traditsioonilises mõttes, kindlustusreservid on väga tõelised kohustused, kuid õiglane osa esitatud võlaandmetest on need tütarettevõtjad, mida ei garanteerita ettevõtte vanem mis tähendab, et nad ei saaks mingil juhul nende summade eest vastutusele võtta, kuid nad peavad neid üldtunnustatud raamatupidamispõhimõtete piiranguid arvesse võtma), 47 miljardit dollarit investeeringutele sellistesse ettevõtetesse nagu Wells Fargo, Coca-Cola, Wal-Mart ja Washington Post, 45 miljardit dollarit sularahas ja 8,5 miljardit dollarit netotuludes .
Võib-olla kõige tähtsam on see, et tulu saadakse enam kui 96 erinevast tegevusest, mis üldjuhul ei ole seotud. See tähendab seda, et kui kindlustusgrupp kannatab katastroofikahju tõttu Californias 9,0-aastase maavärina või New Yorgi raske orkaani tõttu, siis suhkruroo ja mööblitööstuse ettevõtted suudavad ikkagi kaupu transportida, raha teenides.
Teiselt poolt maksate Google'ile kogu ettevõtte jaoks peaaegu sama hinna, aga saate ainult ettevõtte, mille netotuludest saadi 1,5 miljardit dollarit, neil on vähe või pole võlg ja 9 miljardit dollarit sularahas bilansis. Enamik neist on peaaegu kogu tema tulu pärit ühest allikast - makstud otsingu nimekirjadest.
Miks on turg selline kõrge hindamine Internetis asetatud ja Berkshire'i hinnad ratsionaalsemalt hinnatud? Google'i majanduskasv pole olnud lõhkeainete all. Kuid peaaegu 63 korda praegune sissetulek - üllatav p / e suhe , kindlasti - isegi kui ettevõte peaks kasumit kasvatama Berkshire'i tasemele - 8,5 miljardit dollarit, ei oleks sellel endiselt likviidseid varasid ja turukõlblikke väärtpabereid maja mis Warren Buffettil ehitati, ja tal ei oleks mitmekülgset sissetulekutoetust, mis muudaks selle konkurentsivõimelise maastiku muutuste suhtes tundlikumaks; suurt muret, kui arvate, et Google tegutseb tööstuses, kus tohutu nihe võib tarbijate käitumine olla üleöö.
Sel hetkel hakkas majanduskasv aeglustuma, mitu leppisid kokku, mis tähendab, et isegi kui tema sissetulek suureneb järgnevatel aastatel 600% -ni, kui selle suhtes kohaldatakse suurte arvude seadust - see tähendab, et üha suurenevad summad moodustavad lõpuks oma ankru - tulemuseks oleks tänapäeval sisuliselt sarnane turukapitalisatsioon , mis ei põhjusta pikaajalise aktsiahinna tõusu.
Välimus võib olla petlik
Teisisõnu näib, et Berkshire Hathaway on 98 500 dollarit aktsia kohta, tundub olevat oluliselt odavam ja turvalisem kui Google 420 eurot aktsia kohta. See, mida inimesed loodavad, on lühiajaline hinnaspetsiifiline hoog - sest miski ei takista ülehinnatud varude ülerahvastamist, et ületada liiga palju Benjamin Graham. Peamine erinevus on selles, et Berkshire Hathaway'i investor võib tunda, et ta saab osalise omaniku stabiilses äris, mis oleks kindel, et see läheneb aastakümneid soodsa hinnaga, samas kui Google'i omanik seisab silmitsi väga reaalse võimaliku katastroofilise rahalise kahjum või kapitali kahjum, kui ettevõte pettumust, muutes madalama kasvumäära, kui muidu oodatakse.
Isiklikult ei ole ma kunagi mõistnud inimesi, kes sattusid selle äri jaoks põnevustesse - võtke oma lõbu teemapargidelt või spordialalt; Investeerimise eesmärk peaks olema tagada garanteeritud tulumäär, mis ületab tunduvalt teie isikliku tõusu määra.
Google'i versus Berkshire Hathaway'i värskendus, üheksa aastat hiljem
Berkshire Hathaway koos mõne väikese raamatupidamisarvestusega, et võtta arvesse mõningaid tuletisinstrumentide tegevust, on 20 miljardit dollarit põhjapoolne tulumaksu kasum aastas. Peale selle teenib see miljardeid dollareid täiendavate "läbilõikeliste tulude" eest, mida ei näidata, nagu eespool mainitud, tulenevalt üldtunnustatud raamatupidamispõhimõtetest. Selle netoväärtus on peaaegu 250 miljardit dollarit. See on laialdaselt mitmekesine peaaegu iga mõeldava tööstusharu hulgas, on suures osas immuunsed sellistest tehnoloogilistest muudatustest, mis võiksid Google'it kaarti ikkagi kustutada, sest kasum tuleneb sellistest asjadest nagu ketšup, ehted, kindlustus, mööbel, raudteekaubaveod ja muud ( kuigi juhtimine on piisavalt nutik, et selle realiseerida, nii et hiiglaslik tehnoloogia on investeerinud kõikvõimalikult meditsiini- ja energiasektori ettevõtetesse). Investorid hindavad Berkshire Hathaway'i 341 miljardi dollariga.
Google'i või tähestiku järgi, nagu see on nime saanud tänu oma ettevõtte struktuuri muutmisele, et muuta Berkshire Hathaway mudel laienemisesse teistesse tööstusharudesse, et vähendada selle sõltuvust põhilisest otsingumootorist, mida võib hävitada väikelinnas garaažis vale kogumi all tekitab pärast tulumaksu teenimist 14,4 miljardit eurot ning selle netoväärtus on peaaegu 112 miljardit dollarit. Investorid hindavad seda 505 miljardi dollariga.
P / E suhte ülehindamine paranes ise 2008.-2009. Aasta kokkuvarisemise ajal, kui Google'i aktsiahind kaotas nii palju väärtust, et see kaotaks suurema osa pärast IPO-d saadud kasumist. Kuid optimism tagasi ja investorid on veel kord pakkumine seda kuni AP / E suhe, mis ei ole eriti intelligentne, eriti vastandatud Apple. Apple teenib pärast maksude maksmist rohkem kui 39,5 miljardit dollarit ja selle netoväärtus on peaaegu 112 miljardit dollarit. Investorid hindavad seda väärtusega 680 miljardit dollarit või palju odavamad iga dollari kohta kui Google.
Siiani on mõlemad investeeringud rahuldavalt välja kujunenud. Berkshire Hathaway, mis jääb alahinnatuks, on lisandunud 210,09%. Google, mis jääb ülehinnatuks, on lisandunud 349,12%. Ma öösel oleksin öösel paremini Berkshire Hathaway omanduses, kuid Google'i hiljutised mitmekesistamistehingud muudavad mind mulle palju vähem kohutavaks. See võib väga hästi olla edukas, stabiilne sinine kiip iseenesest.