Jaotamata kasumite ja rahaliste dividendide väärtus
Berkshire Hathaway juhatuse esimees ja tegevjuht Warren Buffett lõid mõõdiku keskmise investori jaoks, mida nimetatakse läbimõeldud tuluks, et arvestada nii investoritele makstud raha kui ka ettevõtte säilitatud raha. Tema läbimõeldud tulude kontseptsiooni teooria on see, et kõik ettevõtte kasumid saavad kasu aktsionäridele, kas neid makstakse välja sularaha dividendidena või arvelt tagasi ettevõtetesse. Buffeti sõnul on edukaks investeerimiseks kõige läbimõeldud tulud kõige madalama hinnaga ja see võimaldab portfelli aja jooksul hinnata.
Kuidas arvestada kasumit
Tavaliselt teatab ettevõte põhi- ja lahjendatud kasumit aktsia kohta (näiteks kui me jõudsime sammu tagasi ajaga, teatas Washington Post lahustatud puhaskasum aktsia kohta 25,12 dollarit 2003. aasta lõppenud eelarveaasta kohta). Mõnikord makstakse osa kasumist aktsionäridele sularaha dividendi kujul (nt Washington Post maksis aktsionäridele veel 7 000 dollarit dividende aktsionäridele tagasi 2003. aastal). Muuhulgas öeldes, et ettevõtte poolt teenitud puhaskasum 25,12 $ aktsia kohta oli 7,00 dollarit iga aktsionär oli dividendide kontroll, mida nad võisid võtta oma panka, ja ülejäänud 18,12 dollarit reinvesteeriti Washingtoni põhitegevuses, mis sisaldas ajalehti, haridusteenuseid ja kaabeljaamu.
Aktsia hinna kõikumise ignoreerimisel oleks investor, kellele kuulus 100 aktsiat Washington Posti aktsiatest, sai ühe aasta lõpus 700 dollarit dividende (100 aktsiat x 7 $ aktsia dividendi kohta). Kuid loogiliselt oli $ 1,812 aktsiakapitalist, mis kuulus aktsionäri ja reinvesteeriti Washingtoni ärisse, oli väga tõeline majanduslik väärtus ja seda ei saanud eirata, hoolimata asjaolust, et ta ei saanud tegelikult raha otse.
Teoreetiliselt oleks reinvesteeritud kasum aja jooksul tõusnud aktsia hinna tõusust.
Nagu varem mainitud, püüab Buffetti läbimõeldud tulude mõõdik täielikult kajastada kõiki investorile kuuluvaid kasumeid, nii neid kui ka neid, kes on jäänud dividendideks. Läbi vaadeldava tulu saab arvutada, võttes investori proportsionaalselt osa ettevõtte kasumist ja maha arvates maksud, mis oleksid tulnud, kui kõik kasumid oleks saadud raha dividendidena . Selle punkti illustreerimiseks arvan, et keskmise investori John Smithil on portfell, mis koosneb kahest väärtpaberist - Jaapani keskklassi Wal-Mart ja Coca-Cola karastusjoogid. Mõlemad ettevõtted maksavad osa oma teenitud tuludest välja dividendidena, kuid kui Johannes suhtuks tuludena saadud kassapõhiste dividendide hulka arvestada, ignoreeriks ta enamikku tema kasumist kogunenud rahasummast. Et tõeliselt näha, kuidas tema investeeringud toimivad, peab John arvutama oma läbimõeldud tulu. Tegelikult vastab ta küsimusele, "kui palju oleks pärast maksude tasumist sularaha täna olemas, kui minu omanduses olevad äriühingud maksaksid 100% teatatud kasumist?"
Stock Position 1: Wal-Mart
2004. aastal teatas Wal-Mart, et lahustatud puhaskasum aktsia kohta on 2,03 dollarit.
Johni dividende maksustatakse 15% ulatuses ja tal on 5000 aktsiat Wal-Martist. Tema läbimõõdud tulud on seega järgmised: 2,03 dollarit lahustatud tulu x 5000 aktsiat = 10 150 dollarit enne maksude tasumist * [1 - maksumäär 15] = 8 627 eurot.
Stock Position 2: Coca-Cola
2004. aastal teatas Coca-Cola lahustatud puhaskasumiks aktsia kohta 1,00 dollarit. John omab 12 000 aktsiat ettevõtte aktsiatest. Tema vaadet läbi tulude saab arvutada järgmiselt: 1,00 $ lahjendatud kasumit x 12000 aktsiat = 12 000 dollarit enne maksude tasumist [1-.15 maksumäär] = 10 200 dollarit.
Kogu portfelli läbimüügitulu kokku
Tuvastage oma aktsiaosakute kogutud läbimõeldud tulusid, kui avastame, et John'il on järelmaksuga 18 827 50 eurot (8 627 50 USA dollarit + 10 200 USD). See oleks viga, kui ta pöörab tähelepanu ainult 6 630 dollarile *, mis saadi kassapõhiste dividendide alusel.
Tervet mõistust ütleb meile, et teised 12 277,50 dollarit, mis olid kahe ettevõtte ümber arenenud, kogunes tema kasuks kindlasti väärtuslikuks.
Kuidas otsimootorit määravad ostmise ja müümise otsused
Millal peaks John müüma oma Coca-Cola või Wal-Mart positsioone? Kui ta on veendunud, et teine investeerimisvõimalus võimaldab tal osta märkimisväärselt rohkem vaadeldavaid tulusid ja et sellel äriühingul on samasugune stabiilsus tasustamisel reguleerimise või konkurentsitingimuste tõttu, võib ta õigustada oma aktsiate müümist ja teisest liikumist firma (märkige, et Wal-Marti ja Coca-Cola puhul on ebatõenäoline, et ettevõte leiaks võrreldava konkurentsieelise ja majandusliku olukorraga ettevõtte). Benjamin Graham, väärtuse investeerimise isa ja turvalisuse analüüsi ja Intelligentne Investor soovitas investoril nõuda lisatulu vähemalt 20% kuni 30%, et õigustada ühe positsiooni müüki ja teisele liikumist.
Lisaks peab John hindama oma investeeringute tulemusi ettevõtte tegevuse tulemuste, mitte aktsiate hinna järgi. Kui tema läbilõikelised sissetulekud kasvavad pidevalt ja juhatus säilitab aktsionäridele soodsa orientatsiooni, on aktsia hind vaid mure, sest see võimaldab tal osta täiendavaid aktsiaid soodsa hinnaga; need kõikumised on vaid härra turu turg . Uuritavate tulude summa 18 827,50 dollarit, mille John arvutas, on tema rikkuse jaoks nii vähe kui nii, nagu oleks ta autopesula, korterelamu või apteegi omandis. Investeerides ettevõtte seisukohast, on John paremini võimeline mõistlikke, mitte emotsionaalseid otsuseid tegema. Niikaua kui mõlema ettevõtte konkurentsivõime pole muutunud, peaks John kaaluma olulisi langusi Wal-Marti ja Coca-Cola tavapäraste aktsiate hinnas kui võimalust omandada täiendavaid läbimõeldud tulusid soodsa hinnaga.
Ettevõtte analüüsi läbimüügi kasumlikkuse tähtsus
Paljud ettevõtted investeerivad teistesse ettevõtetesse. Üldiselt aktsepteeritud raamatupidamispõhimõtete (GAAP) kohaselt kajastab nende investeeringute osaluse tulu ühte kolmest: kulu meetod, kapitaliosaluse meetod või konsolideeritud meetod. Kulu meetodit rakendatakse osalustele, mis esindavad kahekümne protsendi häälte kontrolli; see kajastab ainult investeerimisühingu saadud dividende. See puudujääk on see, mis põhjustas Buffettil oma aktsionäride kirjades jaotamata kasumite selgitamiseks; Berkshire, nii siis kui ka praegu, oli märkimisväärseid investeeringuid sellistesse ettevõtetesse nagu Coca-Cola, Washington Post, Gillette ja American Express. Need ettevõtted maksavad välja vaid väikese osa oma kogutulust dividendide kujul ja selle tulemusel omandas Berkshire omanikele palju suuremat rikkust kui finantsaruannetes. Lisateabe saamiseks vt vähemusosalust kasumiaruande kohta - kulude meetod, omakapitali meetod ja konsolideeritud meetod .
** Raha dividendide arvutamine pärast maksustamist:
Wal-Mart: $ .36 aktsia kohta sularaha dividendid * 5000 aktsiat = $ 1800 * [1 - .15 maksumäär] = $ 1,530 järelmaksud
Koks: $ .50 aktsia kohta sularaha dividendid * 12000 aktsiat = 6000 $ * [1 - .15 maksumäär] = $ 5100 järelmaksud
----------------------------------------------
Saadud järelmaksuga saadud dividendid kokku 6 630 tuhat eurot