Repotehing: Repo tururiskid, määrused

Kuidas suured pangad võiksid majandust tuua - jällegi

Definitsioon: tagasiostuleping või repo on lühiajaline laen. Pangad , riskifondid ja kaubandusettevõtted müüvad sularaha lühiajalistele riigivõlakirjadele, nagu USA riigivõlakirjad . Nad nõustuvad tehingu tagurdamisega. Kui nad tagastavad raha, on see 2 - 3 protsendi lisatasuga. Repo on tavaliselt üleöö, kuid mõned võivad jääda avatud nädalateks.

Repo tehing on müük, mida käsitletakse raamatutes nagu laen.

Müüja hoiab oma raamatupidamisarvestuses tagatisi, lisab oma varadele saadud raha ja lisab oma kohustustele laenu. See on lihtne viis kiirelt raha teenida.

Kõige tavalisem repo-tüüp on kolmepoolne kokkulepe . Suured kommertspangad tegutsevad keskeasena, tavaliselt riskifondide vahel, mis vajavad raha ja rahaturufondi , mis sooviksid oma tootluse suhteliselt ohutut kasvu. (Allikas: "Repo turgude mõistmine", BlackRock Investments.)

Repo turul esinevad riskid

Maailmas on ettevõtetel igal päeval ligikaudu 5 triljonit dollarit tagasimakseid. Kuigi see on väiksem kui 6 triljonit dollarit, mis toimus 2008. aastal, tekitab see suurt nõudlust lühiajaliste võlakirjade järele.

USA riigivõlakirju kasutatakse repo tehingutes 2,4 triljonit dollarit. Paljud analüütikud muretsevad, et repo turg sujuvalt ei piisa.

Nõudlus nende võlakirjade järele pärineb:

  1. Suured kommertspangad peavad vastama uutele eeskirjadele.
  1. 2,67 triljoni dollarise rahaturu tööstus, kellel on ainult turvalised võlakirjad.
  2. Riskifondid, mis peavad katma oma optsioonid ja muud tuletisinstrumendid .

Räpifondid on repo-turu tõsine mure, sest nad ei tea kunagi, kui nad vajavad palju raha, et katta halb investeering. Need fondid üritavad turgu paremaks muuta , kasutades riskantseid tuletisinstrumente ja optsioone, näiteks varude lühikeseks müüki .

Kui nende investeeringud lähevad valele suunas ja neil ei ole piisavalt raha, et neid katta, kannatavad nad suuri kahjusid. See võib viia turule nendega.

Näide sellest, mis võib juhtuda, on 2014. aasta oktoobri flash-katastroof, kui 10-aastase riigikassa noteeringu tulusus vähenes paari minutiga. (Allikas: Katy Burne, "Repo turg tuleb surve all", The Wall Street Journal, 3. aprill, 2015)

Mõned Föderaalreservi pankade presidendid on mures selle pärast, et pangad, nagu Goldman Sachs, on hakanud oma repo-äri vähendama. See muudab riskifondide jaoks raskemaks investeeringute katmiseks vajaliku raha. See võib tekitada finantsturgudel ebastabiilsust, muutes krediidi kallimaks ja raskemaks, kui majandus aurustub. (Allikas: "Repo turgude murettekitava ohvitseri ametnikud", The Wall Street Journal, 14. august 2014)

Repositsioonide reguleerimine

Dodd-Frank Wall Street'i reformimise seadus reguleerib pankade omanduses olevate riskifondide kasutamist, tagades, et nad ei kasuta investorite raha tehingute tegemiseks ise. Teisi riskifonde reguleerib nüüd väärtpaberite ja börsikomisjon (SEC).

Föderaalreserv on nõudnud, et pangad hoiaksid selliste riskantsete lühiajaliste laenude tagamiseks suurema hulga väärtpabereid.

See on üks põhjus, miks pangad oma äri sellel poolel langevad. See on irooniline - see regulatsioon, mille eesmärk on volatiilsuse vähendamine, loob rohkem. Siiski väitis Fed, et see on seda väärt, sest finantsturgud olid minevikus liiga sõltuvad lühiajalistest laenudest. (Allikas: "Repo turg lühidalt", The Wall Street Journal.)

Fedi liikmed hoiatavad, et riskifondid peaksid nõudma, et nad hoiaksid oma kahjumitest rohkem oma raha, selle asemel, et tugineda nii suures mahus repo turule. Fed ja SEC peavad tegema koostööd, et välja töötada samad standardid nende riskide maandamiseks, mida nad üle järelevalvet teostavad. Ka välisriikide reguleerivad asutused peavad olema kaasatud. Vastasel juhul on USA ettevõtetel suuremad kulud ja need on ebasoodsamas konkurentsis.

Määrused võivad tahtmatult lisada riske repo turule, takistades pankade tegevust üldse.

USA suurimad pangad on viimase nelja aasta jooksul vähendanud oma repoid 28 protsenti. Kehtetuks täitmiseks loovutavad REITS ja muud reguleerimata finantsettevõtted reposiidid kas otseselt või tegutsevad vahendajatena. See halvendab likviidsusprobleemi võlakirjadel, mis tagastavad tagasimaksetega seotud kohustused. (Allikas: Kary Burne, "Laenamise muutused reeglidena," The Wall Street Journal, 8. aprill, 2015)

Reverse Repo

Föderaalreserv alustas 2013. aasta septembris testprotokolliks tagasipöörde tagasimakseid. Pangad annavad Fed-ile sularaha tagasi, sest nad hoiavad keskpanga riigikassasid üleöö. Fed maksab pangale veidi lisahüvitist, kui ta ostab riigikassa järgmisel päeval tagasi.

Miks Fed seda teeb? Kindlasti ei pea laenama sularaha riskantsete investeeringute katmiseks (loodame!) Selle asemel proovib ta uut vahendit lühiajaliste intressimäärade suunamiseks. Sel moel ei pea ta teatama, et see suurendab Fedi vahendite määra , mis tavaliselt aktsiaturgu vähendab.

Fedi programm on siiani väga edukas. Pangad muutsid erasektori riigikassa turule rekordilised 242 miljardit dollarit Fedi raamatutele. Tegelikult võib see olla liiga hea. Fed annab nüüd rohkem tagasipöördeid kui keegi teine. See on üks põhjus, miks Goldman Sachs ja teised kärpivad oma programme.

Ja tegelikult, seda soovib Fed. See on pikka aega soovinud suuremat võimet reguleerida seda turgu. Selle suur roll on anda sellele rohkem mõju, kui uued seadused oleksid kunagi võimelised. (Allikas: "Fedi reverse-repo tehingud väärtpaberite laenamise turgude ümberkujundamisel", The Wall Street Journal, 23. juuni 2014)

Kuidas repos toimus finantskriisile?

Paljud investeerimispangad, nagu Bear Stearns ja Lehman Brothers, kasutasid pikaajaliste investeeringute rahastamiseks liiga palju raha lühiajalistest reposiididelt. Kui liiga paljud laenuandjad nõudsid oma võlga samal ajal, oli see nagu pankade vanamoodne käik.

Esiteks Bear Stearns ja hiljem Lehman ei suutnud müüa piisavalt tagasimakseid, et maksta neile laenuandjatele. Varsti keegi ei tahtnud neid laenata. See jõudis kohale, kus Lehmanil ei olnud isegi palka saamiseks piisavalt raha. Enne kriisi ei olnud neid investeerimispanuseid ja riskifonde üldse reguleeritud. (Allikas: "Repo roll finantskriisis", Stanfordi ärikool, 8. märts 2012)