Vaadake Fedi 4,5 triljoni suurust probleemi
Majanduse paranemisega märkis keskpank, et ta võib alustada oma bilansi tühistamist, ehkki ajakava ei ole kindel ja üksmeel selle üle, kuidas toimingut teostatakse. Keskpanga eesmärk on järgnevatel aastatel vaikselt töötada taustal, avaldades minimaalset mõju finantstingimustele, vähendades samal ajal oma bilanssi madalamate tasemetega, mis on enne finantskriisi veel suuremad.
Käesolevas artiklis vaatleme keskpanga taandarengute mõju rahapoliitikale, varahindadele ja rahvusvahelistele turgudele.
Mõju rahapoliitikale
Rahvusvaheline Valuutafond (IMF) usub, et föderaalreservi bilansi tühistamine mõjutab rahapoliitikat suhteliselt vähe. Sellisena soovitas krediidiasutus bilanssi kontrollida, sõltumata föderaalsete vahendite määra muutustest ning inflatsiooni ja tööhõive tulemustest, välja arvatud juhul, kui majanduses oli märkimisväärne negatiivne šokk, mis oleks teisiti õigustatud.
"Vastavalt väljakuulutatud plaanile, kui normaliseerumine peaks algama 2017. aasta lõpul, langeb bilanss 2018. aastal 318 miljardi USA dollari võrra ja 2019. aastal 409 miljardi dollarini," ütles IMF oma viimases aastaaruandes. "Selline vähendamine võib mõjutada rahapoliitikat, mis vastab järgmise kahe aasta föderaalsete vahendite määra 22 baaspunkti suurenemisele."
Väike mõju intressimääradele tähendab, et rahvusvahelistel turgudel ei seisa silmitsi otseste tõusudega, mis on seotud intressimäärade tõusuga. Näiteks paljudel arenevatel turgudel on dollarites nomineeritud võlg ja intressimääradega seotud maksed. Intressimäärade tagasihoidlik ja stabiilne kasv aitab tagada, et neil ettevõtetel on piisavalt aega, et valmistada ette suuremaid võlgade teenindamise makseid ilma äkilise finantsšoki tekkimiseta.
Mõju aktsiatele ja võlakirjadele
Föderaalreservi bilansi tühistamine võib keskpanga üleöö intressimäärasid oluliselt mõjutada, kuid see võib oluliselt mõjutada aktsiaid, võlakirju ja muid varasid. Lõppude lõpuks aitavad need varad pigem tajuda kui reaalsus ning valitsussidemete ja hüpoteekiga tagatud väärtpaberite ostu aeglustumise tajumine võib langetada hindu ja suurendada nende instrumentide tootlust.
Valitsemissektori võlakirjade intressimäärade tõus võib turgudele kaasa tuua mitmeid erinevaid tagajärgi. Näiteks neid võrdlusvõlakirju kasutatakse tavaliselt riskikapitali määra kindlaksmääramiseks, kui tegemist on omakapitali hindamisega, ning kõrgem riskivaba intressimäär võib tuleneda varade madalama hinnan- duse tulemusena. Kõrgemad tootlused võivad samuti kahjustada intressimäärasid, mis on kehtestatud nende võrdlusvõlakirjade alusel, sealhulgas hüpoteegid USAs või välismaal.
Kõrgemad tulusad USA riigivõlakirjad võivad ka kapitali välja tõsta arenevatel turgudel ja teistes maailmamajandustes. Lõppude lõpuks võib Ameerika Ühendriikide võlakirjade ja sarnaste intressimääradega arenevate turgude võlakohustustega tegelev investor valida madalama riski tõttu USA võlakirjad. Arenevatel turgudel võib olla vaja reageerida, suurendades võlakirjade tootlust, mis tooks kaasa võlakirjade hinna languse, eriti intressimääraga tundlikel turgudel.
Alumine rida
Föderaalreservi plaanid oma 4,5 triljoni dollarise bilansi taandamiseks eeldatavasti avaldavad intressimääradele tagasihoidlikku mõju, kuid see võib oluliselt mõjutada aktsiate, võlakirjade ja muude varade hindamist. Siseriiklikud ja rahvusvahelised investorid peaksid neid riske silmas pidama, sest keskpank muudab oma plaanid teel selgemaks, kuigi nende mõju võib olla minimaalne, kui kalkuleerimisprotsess läheb plaani järgi.
Aastal 2013 tegi esimees Ben Bernanke ettepaneku, et keskpank võib oma võlakirjaosade tempo aeglustada. Investorid vastasid, saades märkimisväärselt suuremaid võlakirjade tootlusi ja saades varud juunis alla 5 protsendile, mis lõpuks sai tuntuks kui "kitsenev tantrum". Keskpank loodab vältida neid probleeme, olles aeglaselt ostude prognoositavaks muutmiseks, kuid investoritele ei ole pretsedenti järgida ja reaktsioon on ebakindel.
Investorid saavad selle ebakindluse vastu maandada, tagades, et nende portfell on nõuetekohaselt mitmekesistatud - eriti fikseeritud tulumääraga portfellid, mis võivad olla kõige haavatavamad.