Me ei pea mõistma täielikku protsessi selle kohta, kuidas turutegijad kehtestavad oma esialgse pakkumise / pakkumise hinnapakkumise ja selle, kuidas need pakkumised kauplemispäeva jooksul muutuvad. Kuid tean, et iga turutegija on kohustatud avaldama pakkumise ja küsima hindu iga tema poolt valitud tehingu kohta.
See täide viiakse läbi arvuti abil. Teisisõnu sisestab MM kõik parameetrid, mida ta soovib kasutada optsiooni väärtuse määramisel, ja arvuti arvutab pakkumise / küsimise hinnapakkumisi.
Järgneva arutelu jaoks eeldage, et konkreetse aktsia võimalused kaubeldakse esimest korda täna. Oletame, et need võimalused toovad eeldatavasti meelde hulgaliselt ostjaid ja müüjaid, sest see on "kuum" aktsia, millel hiljuti oli oma IPO (esmane avalik pakkumine).
Sellel kaubal on vähe kauplemisajalugu ja seega väga vähe volatiilsusega seotud andmeid. Markeerijatel pole usaldusväärseid tõendeid aktsia tulevase volatiilsuse hindamiseks. Kuid nad peavad sellist hinnangut tegema. Pakkumiste / pakkumiste noteeringute genereerimiseks kasutatav arvutiprogramm nõuab aluseks oleva aktsia volatiilsuse hinnangut.
Turutegijad ei kasuta esimesel kauplemise päeval samu volatiilsuse hinnanguid ja need hinnangud võivad varieeruda laias valikus.
Seega, kui turutegijad esmakordselt avaldavad oma pakkumise ja pakkumise hinnad, on mõistlik eeldada mõne erineva arvamuse olemasolu.
Kõrgete hindadega pooldavad turutegijad (MM) ostavad valikuid teistelt, kes kasutavad madalamat volatiilsust ja kehtestavad madalamad hinnad. Asi on selles, et see ei võta väga pikka aega tasakaalust välja.
Kui ühe MM-i pakkumine konkreetse optsiooni jaoks on 2,50 dollarit ja iga teine ettevõtja müüb seda võimalust, langeb pakkumine kiiresti. See väheneb, kuni enam müüjaid pole. [Muidugi, see üks MM võib soovida osta suure hulga lepingute ja säilitada pakkumine kõrge, kuid see on põhjendamatu ootus.]
Kui turutegijad ei osta ega müü üksteisele, kehtestatakse tasakaal. Nüüd tegutsevad turutegijad peamiselt klientidega (teie ja mina ning institutsioonid). Tasakaalulises perspektiivis esitavad pakkumise / pakkumise hinnapakkumised konsensuslikku hinnapakkumist - selle konkreetse ajahetke kohta.
Tasakaalu häirimine
Kui ostutingimuste arv on suurem kui turutegijad (koos kellegi teisega, kes aktiivselt kauplevad optsioonidega) soovivad osta pakkumishinnaga või müüvad küsitud hinnaga, siis pakkumise / pakkumise tsiteerimine (" turg ") muutub.
- Kui müügiks on liiga palju võimalusi, põhjustab pakkumishinda langetamine. Võibolla üks senti - võib-olla viie senti, ehk mõne muu sammuga. Kui see eelmine pakkumine kaob, siis kes hindab kõrgeimat hinda (ja see võib olla turutegija või keegi teine), on tema pakkumine, mida maailm näeb. Näiteks kui turutegijad pakuvad kollektiivselt pakkumise hinna eest 1200 (nt) kõneoptsiooni, kaotab see pakkumine (kui keegi teine ei taha seda hinda maksta) ja kuvatakse järgmine suurim pakkumine koos soovitud kogusega (st pakkumise suurus). Mõnikord keeldub praegune müüja oma müügihinna kaotamisest ja uue turu kehtestamisest: praeguse müüja küsimise hind muutub avaldatud küsimise hinnaks. Muul ajal müüja tabab uue pakkumise ja müüb selle hinnaga. See pakkumise hinna müügi protsess jätkub veel kord, tasakaalustatakse. See juhtub siis, kui müüjal puudub müügivalik või kui ta ei ole enam valmis müüma praeguse kõrgeima pakkumishinna alusel.
Pange tähele, et tasakaal võib kesta mõnda aega või kaob kiiresti.
- Kui on liiga palju võimalusi osta, mõju küsitavale hinnale on sarnane.
Implitseeritud volatiilsuse määratlemine
Sõltumata sellest, kui sageli see juhtub, ilmnevad need tasakaaluajad. Pöörake tähelepanu nendele aegadele. Turgude vahetamiseks ei ole piisavalt kauplemistegevust ning pakkumiste / pakkumiste hinnad püsivad kindlalt. Oleme ka eeldanud, et aluseks olev aktsiahind jääb nendel aegadel muutumatuks.
Kui pakkumise / küsimise keskpunkti hind võetakse mõistliku õiglase väärtuse (antud ajahetkel) jaoks õigeks , siis on lihtne vaadata arvutit ja lugeda selle võimaluse praegust volatiilsuse hinnangut . See "praegune volatiilsuse hinnang" on kõnealuse võimaluse eeldatav volatiilsus sel ajahetkel. [See võib tunduda ebareaalne, kuid kui see teile on uus, siis nõustuge sellega, et igal võimalusel on oma individuaalne volatiilsusega seotud hinnang ja et ükskõik millise aluseks oleva aktsia volatiilsuse hinnang ei ole tänases maailmas kasutatud.] Ajalooline märkus: millal vahetustehingutega (1973) esmakordselt kasutatavad optsioonid kasutasid turutegijaid ühe konkreetse aktsia kõigi võimaluste jaoks ühe volatiilsuse prognoosi, kuni need aegusid samal ajal.
Igal erineval aegumisel (ja nendel päevadel oli ainult kolm neist kolm kuud eraldi) omab oma volatiilsuse hinnangut.
Turutegijad (st hinnapakkumisi loovad arvutid) saavad sagedasti või regulaarselt uuendada oma volatiilsuse prognoose - kas käsitsi või algoritmi abil. Teisisõnu, kui aktsepteerime praegust turuhinda mis tahes optsiooni tõelise õiglase väärtuse alusel, siis õiglase hinna kindlakstegemiseks kasutatud volatiilsuse hinnang (( kaudselt )) on õige volatiilsuse hinnang. Seega on termin: eeldatav volatiilsus.
Lihtsalt öeldud: praegune optsioonihind (lisatasu) on õiglane, kuna praegune volatiilsus (eeldatav volatiilsus) on õige hinnang.
Enamik professionaalseid ettevõtjaid õpib aktsepteerima, et eeldatav volatiilsus on täpne (või peaaegu täpne) ja teeb oma tehingud jooksvate hindade alusel. See on hea plaan. Ma õppisin (kõvasti), et kihlveod, et hinnanguline volatiilsus on õige ja et eeldatav volatiilsus on vale (teisisõnu, et valikud on halvasti hinnatud), on kaotanud strateegia. Teisisõnu on varem avaldatud volatiilsusarvutus palju vähem kasulik, kui iga kaupleja, kes tegeleb konkreetsete võimalustega aktiivselt, ühendatud arvamus.
Kui eeldatav volatiilsus ettevõtjale osutub valeks, on võimalik luua maandatud positsioone, mis "ostavad volatiilsust", kui IV on madal või "müügi volatiilsus", kui IV on kõrge.