Volatiilsuse nihked viitavad asjaolule, et ühe ja sama alusvaraga optsioonid, millel on erinevad streikhinnad, kuid mis kaotavad kehtivuse samal ajal, on teistsugune implikatsiooniline volatiilsus .
Kui vahetuskurssidega esimesena kaubeldakse, oli volatiilsuse nihked väga erinevad. Suurem osa ajavariantidest olid raha välja vahetatud pumbatud hindadega. Teisisõnu, nii pallide kui ka kõnede implikatsiooniline volatiilsus suurenes, kuna praegune hind läks praegusest aktsiahindast eemale - see tõi kaasa volatiilsuse naeratuse .
See on olukord, kus "off-the-money" (OTM) valikud (pakkumised ja kõned) kalduvad kauplema hindadega, mis näisid olevat "rikkad" (liiga kallid). Kui eeldatud volatiilsus võeti vastu streikhind (vt pilti), oli kõver U-kujuline ja tundus naeratust. Kuid pärast oktoobris 1987 toimunud börsimaandumisi toimus optsioonide hindadega midagi ebatavalist.
Sellise nähtuse mõistmiseks pole vaja läbi viia ulatuslikke uuringuid. OTMi valikud olid tavaliselt odavad (dollarites lepingu kohta) ja olid pigem atraktiivsed kui spekulantide ostmiseks midagi kui midagi, mida riskivõtjad saaksid müüa (müügi tasu oli väike, sest valikud kaotasid aegumatuks). Kuna nii OTMi pakkujate kui ka kõnede jaoks oli vähem müüjaid kui ostjaid, kaubeldes nad kõrgemate kui tavaliste hindadega - nagu see kehtib ka kõikides kauplemisega (st pakkumine ja nõudlus ).
Alates Must-esmaspäeval ( 19. oktoobrist 1987) on OTM-i optsioonid olnud ostjatele palju atraktiivsemad, kuna neil on võimas tohutu kasum. Lisaks sellele muutusid need pakkumised järgmise portfelliinvesteeringutega võrreldes portfelli kindlustajana atraktiivseks. Suurenenud nõudlus postituste järele tundub olevat alaline ja põhjustab endiselt kõrgemaid hindu (st suurem eeldatav volatiilsus).
Selle tulemusena on volatiilsuse naeratus asendatud "volatiilsuse kallakuga" (vt pilti). See jääb tõele, isegi kui turg tõuseb kõigi aegade tõusust.
Moodsamatel aegadel, pärast OTM-i kõnede muutumist tunduvalt vähem atraktiivseks omaks, kuid OTM-i optsioonipartiisid leiti universaalselt portfelli kindlustusena, varase volatiilsuse naeratust vaadeldakse harva aktsia- ja indeksivalikute maailmas. Selle asemel on graafik, mis näitab nõudluse suurenemist (mõõdetuna ootuspärase volatiilsuse (IV) suurenemise tõttu OTM-il koos nõudluse vähenemisega OTM-kõnede järele.
See streigi vs IV näidis illustreerib volatiilsuse kallakut . Mõiste "volatiilsuse nihked" viitab asjaolule, et eeldatav volatiilsus on märkimisväärselt kõrgem OTM-i optsioonide puhul, mille algväärtused on madalamad alusvara hinnast. Ja IV on tunduvalt madalam OTM-i valikute puhul, mis on tabatud alusvara hinna kohal.
MÄRKUS. IV on võrdselt paaristatud panemise ja kõne puhul sama. Kui streigihind ja aegumine on identsed, siis on kõne- ja optsiooninumbrid ühised IV. See ei pruugi ilmtingimata optsioonide hindamisel.
Vastase suhe aktsia hinna ja IV vahel on tõendite tulemus, mis näitab meile, et turud langevad palju kiiremini kui nad tõusevad.
Praegu eksisteerib mitu investorit (ja rahajuhti), kes ei taha mitte kunagi enam kaitsta, st ilma, et neil on mõned võimalikud valikud. Selle tulemuseks on nõudluse jätkumine.
Järgneb suhe: IV tõuseb, kui turg väheneb; IV langeb siis, kui turud rallivad. Seda seetõttu, et langeva turu idee kipub (sageli, kuid mitte alati) julgustama (hirmutama) inimesi ostma - või vähemalt lõpetama nende müümise. Kas see on nõudluse suurenemine (rohkem ostjaid) või suurenenud nappus (vähem müüjaid), on tulemus sama: