Alates 2000. aastast põhjustas metallihindade järsk tõus ja finantsturgude kasvav mõju metallihindadele laiaulatusliku toormehindade volatiilsuse põhjuste arutelu ja analüüsi.
Väändelised kaupade hinnad
Juba ammu on mõistetud, et toormehinnad on oma olemuselt enam volatiilsed kui paljud teised tarbekaubad lihtsalt sellepärast, et majandusteadlased nimetavad seda hinna ebastabiilsust.
Teisisõnu, kui nõudlus vaske järele järsult tõuseb, ei saa ülemaailmne toodang kohe reageerida.
Kaevandused peavad olema lubatud ja kontsentraatorid ehitatud. Samamoodi ei saa tarbijad alati asendada ühe metalli teisele, kui hinnad tõusevad või kukuvad.
Volatiilsuse mõju on raske mõõta, kuid seda peetakse üldiselt negatiivseks, sest sellega kaasneb ebakindlus tulevaste hinnatasemete suhtes. Kui tootjad ja tarbijad ei mõista, millised tulevased hinnad võivad olla, nad tõenäoliselt investeerivad uutesse metallitootmistesse või -rakendustesse.
2012. aasta föderaalreservi avaldatud dokumendi kohaselt oli aastatel 2002-2012 toimunud kümne aasta jooksul toormehindade volatiilsus märkimisväärselt suurenenud ning kaupade hinnamuutuste korrelatsioon.
Volatiilsuse mõõtmine
Volatiilsust mõõdetakse üldjuhul suurema kui tavalise kõrvalekaldumisega antud metalli pikaajalisest keskmisest hinnast.
Autorid kirjeldavad, kuidas madalad intressimäärad kipuvad vähendama toormehindade volatiilsust, sest madalamad kuluallikad võimaldavad tarbijatel hoida suuremaid inventarinimekirju, seeläbi ajutiste hinnaklokkide tasakaalu (nt minuheitest või elektrikatkestustest) tasakaalustamiseks.
Madalad intressimäärad ei mõjuta siiski püsivaid šokke (nt suurenev nõudlus arenevatel turgudel).
Selle dikotoomia empiiriliselt uurides leiavad autorid, et aastakümne suurenenud volatiilsus oli tooraineturgudel püsivate šokkide suurenemise tulemus (loe: Hiina kasvav nõudlus).
Föderaalreservi paber rõhutab ka rahapoliitika mõju toorainete hinnakujundusele finantsinstrumentide mõju all.
Finantsturud ja kaupade hinna volatiilsus
Umbes samal ajal avaldas Austraalia reservkapital ka paberit, mis vähendas finantsturgude mõju toorainehindade volatiilsusele.
Autorid väidavad käesolevas dokumendis, et (1) kuna hinnatõus oli nii palju kui palju kaupu ilma hästi arenenud finantsturgudeta, nagu need olid futuuride ja tuletisinstrumentide turgude jaoks, ja (2) nad leidsid kaupade hinna liikumise olulist heterogeensust sõltumata finantsturgude olemasolust, on põhitarbed endiselt toormehindade määramisel valitsev tegur, mitte finantsinstrumentide suur ja kasvav mõju.
Nad järeldavad sellest, et 2000. aasta järgse perioodi hinnatõus ja volatiilsus ei ole enneolematu, kui need toimusid kogu suurema ülemaailmse pakkumise ja nõudluse šokkide ajal viimase sajandi jooksul, ning et "(t) siin puudub veenvad tõendid ( vähemal määral), et finantsturgudel on oluliselt kahjulik mõju kaubaturgudel aja jooksul, mis on olulised majandusele. "
Kuidas finantsturud mõjutasid väiksemaid metalli
Finantsturgude mõju uurimine väiksematele väiksematele metallidele, nagu näiteks indium, vismut , molübdeen või haruldased muldmetallid, tooks tõenäoliselt välja teistsugused järeldused.
Mõne kirjanduse jätkamisega avaldas Prantsuse mõttekoda CEPII hiljuti töödokumendi, milles uuriti, kas toormehindade volatiilsus peegeldab makromajanduslikku ebakindlust.
Uurijad leidsid, et väärismetallid, nagu kuld ja hõbe, on tõeliselt kujundatud ebakindlaks ajaks turvalise varjuna. Muude tooraineturgude tundlikkus makromajandusliku ebakindluse suhtes. Need ebakindluse perioodid, näiteks 2007. aasta ülemaailmse majanduslanguse ajal, ei pruugi tingimata kaasa tuua suuremat hinnakõikumist.
Toormeturgude hinnakütus
Lõpuks hindas David Jacksi poolt koostatud majandusuuringute riiklik büroo töödokumendis 2013. aastal hinnasuundumusi 30 kaupade turgudel üle 160 aasta.
Jacks 'järeldused -, et pärast Bretton Woodsi süsteemi langemist on toorainete buumide ja büstantstsüklite pikkus ja suurus suurenenud, viis ta uskuda, et vabalt ujuvate vahetuskursside perioodid aitavad kaasa hinnakõikumiste sagedusele ja ulatusele .
Kui usutakse, et metallide ja muude kaupade hinnad on alates 2000. aastast olnud keskmisest suurem volatiilsus. See ei ole tingitud kasvavatest, ettearvamatutest pakkumis- ja nõudlusšokkidest, vaid muutuvatest põhialustest maailmaturul.
Kuigi paljudel metalliturgudel on tunda uute finantsinstrumentide (futuurid, tuletisinstrumendid, investeerimisfondid jne) mõju, ei ole tõestatud, et need on suurema volatiilsuse põhjuseks.
Lõpuks on tooraineturgude suurem hinnakõikumatus kokku langenud vabalt ujuvate vahetuskursside levikuga. Kuna Hiina manööverdab sujuvalt renminbi jaoks paindlikkust, võib see kaasa aidata tulevaste perioodide kasvule.
Allikad:
Gruber, Joseph W. ja Robert J. Vigfusson. Intressimäärad ning kaupade hinna volatiilsus ja korrelatsioon. Föderaalreservi juhatajate nõukogu. Rahvusvahelised finantsaruanded November 2012
URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner ja Thomas Williams. Globaalne kaubaturg - hinna volatiilsus ja finantseerimine. Austraalia reservkapital. Bulletin juuni kvartal 2011.
URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon ja Tovonony Razafindrabe. Kas toormehindade volatiilsus peegeldab makromajanduslikku ebakindlust? CIPII töödokument. Märts 2015.
URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks, David S. Alates Boom to Bust: reaalse toormehindade tüpoloogia pikemas perspektiivis. Riiklik majandusuuringute büroo. Tööpaber. Märts 2013