Futuuride vahetuste garantii lepingute täitmine
Futuuride vahetamine on keskus, kus tarbijad, tootjad, kauplejad, arbitraažid, spekulandid ja investorid tulevad kauplema standarditud futuurlepingutega. Futuurleping on leping, mis tähistab kindlat kogust kaupa või finantsinstrumentide kindlat hinne, mille tarnekuupäev on määratud kindlaksmääratud aja jooksul tulevikus.
Futuurlepingute ostjad ja müüjad ühinevad börsil, mis on läbipaistev turg, kus need turuosalised kehtestavad praegustel turutingimustel põhinevad õiglased hinnad.
Futuurlepingu praegune hind on viimane hind, mille ostjad ja müüjad on leppinud kokku tehingutes. Seepärast loob futuuride vahetamine reaalajas läbipaistvad turuhinnad.
Edu sõltub vastastikustest kohustustest ostjate ja müüjatega
Futuurituru edu sõltub usaldusest, et ostjad ja müüjad täidavad oma vastastikuseid kohustusi. Igal futuuride vahetamisel on arveldusosakond. Arveldusosakond tagab, et mõlemad osapooled, ostja ja müüja täidavad oma kaubandusega sõlmitud lepinguid.
Erinevalt teistest tehingutüüpidest, mille ostja ostab müüjalt ja iga teine sõltub toimivusest, futuuride vahetuse puhul on see arveldusosakond, mis saab tehingu iga osapoole lepingupartneriks, kui see on sooritatud.
Seepärast ei ole ostja ja müüja vahel krediidiriski - igaüks vaatab tulemuste arveldussüsteemi. Vahetusega maksustatakse iga lepinguga kaubeldava väärtpaberiga väike tasu, et toetada arvelduskodade haldamist.
Kaks marginaali liiki
Iga futuurpositsiooni toimivuse tagamiseks peab arveldusosakond nõudma ostjatele ja müüjatele, kes avavad uue positsiooni marginaali postitamiseks. Marginaal on heas usus täitmise tagatisraha. On olemas kahte tüüpi marginaali, esialgset marginaali (mõnikord nimetatakse ka esialgseks marginaaliks) ja varieerumismaksumust (mõnikord nimetatakse seda hooldusvaraks).
Väärtus tagab, et kui hind liigub ostja või müüja vastu, siis on osapoolel nende kahjumi katmiseks piisavalt raha. Marginaal võib olla sularahas või kaubeldavate ja likviidsete väärtpaberite kujul.
Kui ostja või müüja avab futuurlepingu uue positsiooni, peab pool saatma originaal (algne) marginaal. Algne (esialgne) marginaalinõuded on kõrgemad kui variatsiooni- (hooldus) marginaalinõuded. Hiljem hakkab mängima, kui esialgse marginaali suurus langeb alla variatsioonimarginaali taseme. Kui see juhtub, peab osaline koheselt lisama marginaale. Vaatame näide ühe CME / COMEXi kulla futuurlepingu ostja kohta:
- Kuld hind - 1180 USD untsiga
- Iga leping on 100 untsi
- Original / Initial Margin nõue: 6 600 dollarit lepingu kohta
- Variatsiooni / hoolduse marginaalinõue: 6 000 dollarit lepingu kohta
- Ostja 1180 dollaril peab kohe postitama 6 600 dollarit
- Kui kuld jääb allapoole 1174 dollarit (600 dollarist kahjum), peab ostja lisama marginaali
Teoreetiliselt tagab see süsteem, et ostjatele ja müüjatele pakutakse piisavalt vahendeid oma kohustuste täitmiseks. Futuuride hinnad võivad olla väga volatiilsed, seega võib päeval olla rohkem kui üks lisatagatise nõue.
Futuuride vahetuse ise vastutab marginaalinõuete kehtestamise eest.
Kui hinnad muutuvad muutumatumaks, suurendab vahetamine sageli marginaalinõudeid, et arvestada laiemate igapäevaste hinnavahemike lisariski. Vastupidi, kui konkreetse turu volatiilsus vähendab vahetusi, korrigeerib madalamat riski kajastava kaubanduse jaoks vajalikku marginaali.
Marginaalitasemed peegeldavad volatiilsust
Marginaalitasemed kajastavad volatiilsust ja turgudel, mis on volatiilsemad, vajavad marginaalid protsendina lepingu koguväärtusest. Kulla näites on nõutav algne marginaal ainult 5,6% lepingu kogumaksumusest (1180 dollarit 100 untsi lepingu kohta = 118 000 dollarit --- 6 600 eurot / 118 000 dollarit = 5,6%).
Seetõttu peab ostja või müüja kandma ainult 5,6% lepingu koguväärtusest, et kontrollida kogu kulla lepingut. Futuuriturg pakub ostjatele ja müüjatele tohutut mõju.
Loendamatute futuurlepingute puhul on muidugi vaja rohkem protsentuaalseid marginaale. Praegu vajavad maagaasifutuurid ligikaudu 7% algväärtust, mis kajastab maagaasi hinna kõrgemat volatiilsust.
Vahenduskaardid toimivad futuuride vahetuse ostjate ja müüjate lepingupooleks. Marginaal kaitseb arvelduskoja kahjude eest ja tagab, et ostjad ja müüjad täidavad oma kohustusi.
Margina ja kliiringuturu värskendamine
Kuigi marginaal on teatud tasemel üksikute futuuride või kauba lepingute puhul, näevad need, kes ei tegele pika või lühikese positsiooni kaubitsemisega, sageli oma positsioonide suhtes erinevat taset. Näiteks võib kaupadevahelise kaubavahetuse või pika positsiooni ühe kuu jooksul mõne teise sama kauba või tulevase kuu lühikese positsiooni suhtes sageli saada ravi, mis on marginaalide puhul soodsam.
Nende termini struktuurivahete marginaalid on väiksemad kui ühe kuu pikkade või lühikeste positsioonide kohta. Lisaks on kaupadevahelise kaubavahetuse vahekaugus või positsioon, mis on pikk üks kaubamärk teise lühikese kaubaga seotud kaubale, sageli madalam varu kui mõlema kauba otsene marginaali nõue. Seda seetõttu, et vahetused kasutavad SPAN-süsteemi. SPAN kasutab kogenud algoritmide komplekti, mis määravad marginaali, võttes arvesse iga ettevõtja portfelli igapäevast kokkupuudet, mitte iga konkreetse positsiooni kohta.
Vahetused on vastutavad marginaali taseme eest. Nad võivad igal ajal muutuda, sest mõnikord on turuhinnad volatiilsed ja teistel ei ole need. Kui vahetus äkki muudab futuurlepingu marginaalinõuet, võib see käivitada turuhinna muutumise.
See juhtus 2011. aasta aprillis ja mais, mil CME COMEXi osakond tõstis hõbeda marginaali, kui see kaubeldakse, tõuseb alla 50 dollarini untsi kohta. Turuväärtuse tõus põhjustas mõned turuosalised pikkade positsioonide sulgemiseks, mis lisatas sel ajal hõbe hinna tõusule.
Marginaal on oluline mõiste, mida ettevõtjad mõistavad, kuna see võib hindu mõjutada. Marginaal on mehhanism, mis tagab, et arveldussüsteem suudab täita kohustusi kõikide turuosaliste suhtes.